Рейтинговое агентство Standard & Poor's изменило прогноз рейтинга российской компании ОАО "ЛУКОЙЛ" со "Стабильного" на "Позитивный" в результате анализа операционных и финансовых результатов 2004 г. В то же время долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ" подтвержден. Об этом сообщает Standard & Poor's.

"Позитивный прогноз рейтинга "ЛУКОЙЛа", крупнейшей в России интегрированной нефтяной компании, обусловлен существенным улучшением финансовых и операционных показателей компании в 2004 г.", - отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Карл Нитвельт. Денежные потоки значительно повысились: так, операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале (FFO) вырос на 62% и достиг 5,5 млрд долл., причем не только из-за роста цен на нефть, но и из-за роста объема производства (7%), увеличения доли более прибыльного экспорта сырой нефти, повышения цен на нефтепродукты на внутреннем рынке и стабильных затрат на добычу несмотря на укрепление рубля в 2004 г. на 18,5% в реальном выражении.

Standard & Poor's также считает стратегию "ЛУКОЙЛа" по поддержанию высокого уровня инвестиций позитивным фактором, так как она позволит обеспечить устойчивый долгосрочный рост добычи, в то время как выплаты акционерам остаются более умеренными по сравнению с сопоставимыми компаниями. Как относительную слабость Standard & Poor's отмечает, что прибыльность и денежные потоки "ЛУКОЙЛа" ниже уровня основных сопоставимых компаний.

"Позитивный прогноз отражает возможность повышения рейтинга в течение ближайших 12 месяцев, если умеренные в настоящее время денежные потоки "ЛУКОЙЛа" увеличатся (в том числе за счет сокращения оттока средств на финансирование оборотного капитала)", - заключил г-н Нитвельт. Кроме того, несмотря на значительный запас прочности по финансовым показателям, мы продолжаем анализ возможных приобретений - скорее всего, средних по размеру. В частности, "ЛУКОЙЛ" выразил интерес к покупке PetroKazakhstan (B+/Стабильный) и Мажейкяйского нефтеперерабатывающего завода в Литве. Такие покупки необязательно будут рассматриваться в качестве негативных для рейтинга факторов, если будут частично покрываться за счет свободных денежных средств компании и если уровень долга будет находиться значительно ниже установленной менеджментом верхней планки в 30% капитала, определяемого как сумма долга и собственных средств (по состоянию на конец 2004 г. - 18%).

Позитивные факторы рейтинга "ЛУКОЙЛа" - значительные запасы нефти и масштабы добычи, вертикальная интеграция в переработку (в том числе за пределами России). Рейтинги, тем не менее, ограничиваются общими рисками российской нефтяной отрасли, особенно таким, как значительные налоговые выплаты, ставки которых часто меняются и которые формируют большую часть общих затрат нефтедобывающих компаний и ограничивают их возможности получать дополнительные выгоды, когда цены на нефть превышают $25 за баррель. Тем не менее "ЛУКОЙЛ" продемонстрировал разумную налоговую политику, и крупные налоговые претензии в его адрес не ожидаются.