Учитывая более низкую, чем ожидалось, неконсолидированную прибыль АК "Транснефть" по итогам I полугодия аналитики ОФГ понизили прогноз дивидендов по привилегированным акциям компании за 2004г. с 19,8 долл. до 16,6 долл. на акцию. По мнению аналитика ИК "НИКойл" Льва Сныкова, отчетность компании позволяет предположить, что "Транснефть" сократит выплаты дивидендов по итогам 2004г. примерно на 30%.

Напомним, накануне "Транснефть" опубликовала неконсолидированные финансовые результаты за I полугодие 2004г. по РСБУ, показывающие резкое снижение рентабельности компании до минимального уровня за период с IV квартала 2000г. В соответствии с отчетностью, чистая неконсолидированная прибыль "Транснефти" за указанный период снизилась по сравнению с аналогичным периодом 2003г. на почти на 37% - до 3,77 млрд руб., а выручка от реализации компании увеличилась на 33,2% - до 66,96 млрд руб.

Согласно уставу "Транснефти", дивиденды держателям привилегированных акций выплачиваются из расчета большего из 40% неконсолидированной прибыли на акцию по РСБУ и суммы дивидендов по обыкновенным акциям. Наибольший риск снижения дивидендов (помимо рисков, обусловленных основной деятельностью компании) возникает, когда рентабельность группы изменяется, становясь ближе к аналогичному показателю дочерних предприятий, чем материнской компании. Так получается, что высокие дивиденды "Транснефть" выплачивает в периоды активного оттока денежных средств из материнской компании, включая капитальные расходы и погашение кредитов. Для выполнения своих обязательств материнская компания относит основную часть прибыли группы на собственный счет прибылей и убытков. Однако, когда необходимость в финансировании таких расходов у материнской компании отсутствует, размер дивидендов по привилегированным акциям снижается как непосредственный результат сокращения неконсолидированной чистой прибыли по РСБУ. Не нуждаясь в таком финансировании на данном этапе, "Транснефть" сократила неконсолидированную прибыль, полагают аналитики ОФГ.

Напомним, по итогам 2003г. "Транснефть" направила на выплату дивидендов 3 млрд 961 млн 682 тыс. 580 руб. 45 коп., в том числе по обыкновенным акциям - 2 млрд 377 млн 093 тыс. руб. 20 коп., по привилегированным - 1 млрд 584 млн 588 тыс. 661 руб. 25 коп. Дивиденды выплачиваются в размере 509,6 руб. на обыкновенную и 1019,11 руб. - на привилегированную акции.

Уставный капитал ОАО "АК "Транснефть" равен 6 млн 219 тыс. 502 руб. и разделен на 4 млн 664 тыс. 627 обыкновенных и 1 млн 554 тыс. 875 привилегированных акций номиналом 1 руб. каждая. Минимуществу РФ принадлежит 75% уставного капитала общества (100% голосующих акций).