Сегодня Standard & Poor's сообщило о присвоении кредитного рейтинга приоритетного необеспеченного долга на уровне "ВB" планируемому выпуску облигаций объемом до $600 млн., который будет размещаться финансовой структурой группы "КазТрансГаз" (КТГ; ВВ/Позитивный/≈) ≈ Intergas Finance B.V. под гарантию АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА; ВВ/Позитивный/≈). Об этом сообщает пресс-служба Standard & Poor's.

"Рейтинг запланированного выпуска облигаций соответствует рейтингу ИЦА, поскольку этот выпуск осуществляется под безусловную и безотзывную гарантию ИЦА", ≈ отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Евгений Коровин.

Условия выпуска включают, среди прочего, оговорку об отказе от обременения активов, ограничения на слияния и объединения, уступку дебиторской задолженности и опцион "пут" для держателей облигаций в случае смены контроля или нарушения концессионного соглашения. Финансовых ковенантов по выпуску облигаций не установлено. Ожидается, что погашение выпуска будет осуществлено в сроки, не превышающие период действия концессионного соглашения (до 2017 г.). Присвоенный рейтинг будет зависеть от финальной документации по выпуску.

Сдерживающее влияние на уровень рейтингов ИЦА и ее холдинговой компании КТГ оказывают: очень агрессивный финансовый профиль группы "КазТрансГаз", ее амбициозная стратегия роста в сферах транспортировки и распределения газа, а также электроэнергетики при отсутствии четких схем финансирования; учитываются и такие факторы, как неблагоприятный, хотя и постепенно улучшающийся, режим регулирования тарифов на электроэнергию и газ в Казахстане и Грузии, риск изменения объема транзитного газа, обусловленный особенностями политических режимов в Туркменистане и Узбекистане, потенциальная конкуренция со стороны альтернативных экспортных газопроводов из Центральной Азии в обход территории Казахстана, а также сильная зависимость от ОАО "Газпром" (ВВВ/Стабильный/≈).

Эти риски смягчаются стратегическим значением КТГ для группы "КазМунайГаз" (КМГ; ВВВ-/Стабильный; kzAA), являющейся 100-процентной государственной собственностью, и Правительства Республики Казахстан ((рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3, рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: kzAAA), которое обуславливает возможность предоставления компании чрезвычайной поддержки, высокой рентабельностью деятельности ИЦА по транзиту газа, благоприятным положением транзитных газопроводов ИЦА, связывающих центральноазиатских производителей газа и европейских потребителей, и высоким спросом на газ.

"Кредитоспособность КТГ в значительной степени зависит от общей кредитоспособности группы "КМГ", поскольку КТГ занимает ведущее место в растущей газовой отрасли Казахстана, а в недалеком будущем может стать одним из лидеров национального электроэнергетического сектора", ≈ подчеркнул г-н Коровин.

Рейтинг КТГ основан на подходе "сверху вниз", поэтому он несколько ниже нашей оценки кредитоспособности КМГ. Мы оцениваем собственную кредитоспособность КТГ на три ступени ниже ее текущего рейтинга.