Standard & Poor's объявило о присвоении долгосрочного кредитного рейтинга "ВВ" приоритетному необеспеченному выпуску облигаций Intergas Finance B.V. ≈ дочерней финансовой структуры "КазТрансГаз" (КТГ; BB/Стабильный/≈), которая управляет системой магистральных газопроводов Казахстана на основе 20-летнего концессионного соглашения через дочернюю компанию ЗАО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА; BB/Стабильный/≈). Размер и сроки погашения облигаций будут окончательно определены при размещении.

"Рейтинг облигаций соответствует рейтингам КТГ и ИЦА, отражая тот факт, что облигации выпускаются под безусловные, безотзывные и солидарные гарантии КТГ и ИЦА и по своему статусу будут соответствовать другим приоритетным необеспеченным обязательствам компаний", ≈ отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Евгений Коровин.

Пакет ковенантов включает ограничения на обременение активов, слияния и поглощения, распоряжение активами, изменения концессионного соглашения и выплату дивидендов. Ожидается, что специальные финансовые ковенанты не будут установлены.

Держатели облигаций также имеют право требовать досрочного погашения в случае нарушения любых ковенантов, прекращения действия концессионного соглашения или изменения контролирующего собственника компаний, которые в настоящее время на 100% контролируются Республикой Казахстан (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BBB-/Стабильный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: BBB/Стабильный/А-3), через нефтегазовую группу "КазМунайГаз" (КМГ), находящуюся в 100-процентной государственной собственности.

Рейтинги ИЦА и ее материнской компании КТГ по-прежнему отражают подверженность денежных потоков компаний рискам, связанным с их высокой зависимостью от главного контрагента, российской газовой монополии ОАО "Газпром" (BB-/Развивающийся/≈), а также Туркменистана, Узбекистана и Украины; недостаточную операционную гибкость, обусловленную зависимостью от двух основных транзитных газопроводов; регулирование, отличающееся низкой предсказуемостью; потенциально высокие объемы капитальных вложений и потребности в заимствованиях, связанные с необходимостью модернизации и расширения сети газопроводов.

Эти риски на данном уровне рейтинга компенсируются монопольным положением ИЦА как оператора магистральных газопроводов, связывающих экспортеров газа Центральной Азии с европейским газовым рынком, стратегической значимостью для Республики Казахстан, а также тем, что КТГ на 100% принадлежит КМГ. На уровень кредитоспособности также положительно влияет взвешенный подход КТГ к расширению существующей сети газопроводов.