Одновременно агентство подтвердило долгосрочные РДЭ АО Интергаз Центральная Азия ("ИЦА") в иностранной и национальной валюте "BB+", приоритетный необеспеченный рейтинг "BB+" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный".
ИЦА — 100-процентная дочерняя компания КТГ.
Как сообщила пресс-служба Fitch Ratings, рейтинги КТГ и рейтинги 100-процентной дочерней компании ИЦА отражают позиции дочерней компании как монопольного оператора сети газопроводов в Казахстане, остающейся единственным действующим маршрутом для поставок газа из Центральной Азии в Россию и Европу с учетом географического расположения и развитой транспортной сети Казахстана. Конечным владельцем КТГ является государство через Национальную компанию КазМунайГаз ("НК КМГ", "BBB-"/прогноз "Негативный").
КТГ рейтингуется как самостоятельная компания согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний", так как юридические, операционные и стратегические связи между материнской структурой (НК КМГ) и дочерней компанией рассматриваются как ограниченные. Рейтинг ИЦА на один уровень превышает рейтинг КТГ, так как ИЦА является основной операционной структурой и центром прибыли для группы. Кроме того, ИЦА имеет более сильные показатели кредитоспособности (в 2008 г. левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), составлял 2,6x, а маржа EBITDAR равнялась 42,9%) в сравнении с КТГ (3x и 27,7% соответственно).
Рейтинги рассматриваемых компаний и "Стабильный" прогноз по рейтингам также учитывают ожидания Fitch, что ОАО "Газпром" ("BBB"/прогноз "Негативный"), основной контрагент КТГ/ИЦА, на который приходится около 89% выручки ИЦА за 2008 г., будет соблюдать свои обязательства на условиях "отгрузи или плати" в 2010 г. по контракту транзита среднеазиатского газа с ИЦА, если продолжатся перебои в покупках "Газпромом" туркменского газа. На указанный контракт приходится основная часть выручки группы.
Срок действия контракта истекает в конце 2010 г., и Fitch считает, что КТГ/ИЦА, вероятно, продлят его на условиях, сходных с существующими (долгосрочный характер, контрактные объемы и т.п.) с учетом стратегической значимости среднеазиатского газа для "Газпрома". Если новый контракт будет содержать менее благоприятные условия для КТГ/ИЦА, по мнению Fitch, это будет несколько сглаживаться ожидаемым повышением объемов транзита газа в 2011 г. на фоне ожидаемого восстановления экономики и диверсификации маршрутов транспортировки. (Эксплуатация Казахстанско-китайского трубопровода начнется в декабре 2009 г. при пропускной способности 5-10 млрд. куб. м, а к 2012 г. ожидается увеличение пропускной способности до 30-40 млрд. куб. м.)
Рейтинги учитывают улучшение показателей кредитоспособности КТГ и ИЦА в 2008 г. и 1 полугодии 2009 г. Это было обусловлено повышением международных тарифов на транзит газа в 2008 г., а затем и в 2009 г., экспансией КТГ в 1 полугодии 2009 г. в сегмент экспорта газа, закупаемого у местных производителей углеводородов по внутренним ценам (что генерировало хорошую маржу), а также выполнением "Газпромом" обязательств "отгрузи или плати" в 2009 г.
В то же время рейтинги также отражают капиталоемкость деятельности обеих компаний (капиталовложения КТГ в 2009-2013 гг.: 218,3 млрд. тенге ($1,5 млрд)) для чего может потребоваться дополнительное внешнее фондирование, что, наряду с ожидаемым переходом к более агрессивной дивидендной политике, может оказать давление в сторону повышения левереджа. По прогнозам Fitch, левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности (FFO), у КТГ и ИЦА останется существенно выше 2x в 2009-2010 гг. В дополнение к упомянутым ранее капиталовложениям, группа планирует осуществить крупные проекты строительства трубопроводов, такие как Казахстанско-китайский трубопровод, трубопровод Запад-Юг и Прикаспийский трубопровод. Fitch полагает, что первые два проекта являются нейтральными для кредитоспособности КТГ/ИЦА, поскольку финансирование, как ожидается, будет предоставлено китайской стороной, а третий проект может финансироваться КТГ/ИЦА за счет внешних заимствований. В то же время Fitch считает положительным моментом тот факт, что группа планирует получить долгосрочные контракты на транспортировку с Газпромом до того, как начать строительство Прикаспийского трубопровода, и что компания ожидает задержки с осуществлением этого проекта.
Поскольку значительная часть денежных средств группы размещена в казахстанских банках, на которые оказал воздействие финансовый кризис, агентство в своем анализе делает больший акцент на валовый, нежели на чистый левередж.
-
23-24 маяПрактический семинар
-
18 июняПрактический семинар
-
2 июляУчебно-практический курс
<< | Декабрь, 2009 | >> | ||||
---|---|---|---|---|---|---|
Пн | Вт | С | Ч | П | С | В |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 |
14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 |
21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 |
28 | 29 | 30 | 31 |
- Полвека морской нефтегазовой разведки на российских шельфах: достижения, проблемы и пути их решения
- Оценка перспектив Архангельской области на открытие новых месторождений алмазов
- Кризис НДПИ: акциз или рентный налог, отменить или реформировать?
- Экономика рационального недропользования
- Прогноз добычи газа в Республике Саха (Якутия) с учетом структуры сырьевой базы, транспортной обеспеченности, потребностей внутреннего и внешнего рынков
- Особенности правового регулирования предоставления и использования водных объектов для целей геологического изучения, разведки и добычи полезных ископаемых
- Изменения в правовом регулировании отношений по региональному геологическому изучению недр
- Формирование новой нефтетрейдинговой парадигмы России
- Сотрудничество России со странами-экспортерами энергоносителей в ЕАЭС
- Николай Валуев: повышение привлекательности "зелёных" подходов для экономики станет ключом к реализации Послания президента