Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги компании "КазТрансГаз", Казахстан ("КТГ"): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте "BB" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный".

Одновременно агентство подтвердило рейтинги АО Интергаз Центральная Азия ("ИЦА"): долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте "BB+", приоритетный необеспеченный рейтинг "BB+" и краткосрочный РДЭ "B". Прогноз по долгосрочным РДЭ - "Стабильный". Рейтинги выпусков приоритетных необеспеченных облигаций Intergas Finance B.V. также подтверждены на уровне "BB+".

Как сообщила пресс-служба Fitch Ratings, рейтинги КТГ, конечным владельцем которой является государство, и ее 100-процентной дочерней структуры ИЦА отражают позицию ИЦА как монопольного оператора сети газопроводов в Казахстане, остающейся единственным маршрутом, по которому может осуществляться транзит газа из Центральной Азии в Россию и далее в Европу.

Рейтинги поддерживаются улучшившимися показателями кредитоспособности группы. В 2009 г. и 1 пол. 2010 г. ОАО Газпром ("BBB"/прогноз "Стабильный"), основной контрагент КТГ и ИЦА, на долю которого приходилось около 90% выручки ИЦА за 2009 г., исполнил свои обязательства "перекачивай или плати" (ship-or-pay) по контракту с ИЦА на транзит газа из Центральной Азии (что обеспечивает основную часть выручки группы), несмотря на значительно более низкие фактические объемы туркменского газа, закупленные Газпромом.

Рейтинги и "Стабильный" прогноз по рейтингам также учитывают ожидания Fitch, что обе компании будут поддерживать достаточно сильные финансовые показатели в 2011 г., хотя и более слабые, чем в 2009-2010 гг., если данный контракт (срок которого истекает в конце 2010 г.) будет возобновлен на менее благоприятных условиях для КТГ/ИЦА. Ожидается, что финансовые показатели КТГ также улучшатся за счет расширения деятельности в области продаж газа, закупленного у других внутренних производителей, с привлекательной экономической отдачей.

Прогнозы Fitch по КТГ и ИЦА основаны на предположениях агентства о неизменных тарифах на международный транзит газа в 2011-2014 гг. и об исключении условия "перекачивай или плати" из нового соглашения с Газпромом в отношении транзита газа из Центральной Азии. Fitch ожидает, что отношение скорректированного долга к денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у КТГ/ИЦА превысит 2x в 2011 г., и при этом компании продолжат иметь хорошие позиции среди сопоставимых трубопроводных компаний, рейтингуемых Fitch.

Рейтинги ИЦА находятся на один уровень выше рейтингов КТГ, поскольку ИЦА является основной операционной структурой и центром прибыли группы. ИЦА (2009 г.: отношение скорректированного долга к денежным средствам от операционной деятельности в 1,46x, маржа EBITDAR 63,4%) имеет более сильные показатели кредитоспособности, чем КТГ (1,61x и 47,9% соответственно).

Рейтинги также учитывают интенсивные программы капиталовложений у КТГ/ИЦА, которые могут потребовать дополнительного внешнего фондирования, таким образом, оказывая давление на левередж в сторону повышения.

Несмотря на некоторую стабилизацию казахстанской банковской системы, Fitch продолжает уделять больше внимания показателям общего, а не чистого, левереджа в своем анализе, поскольку значительная доля денежной позиции группы размещена в казахстанских банках.