Рейтинговая служба Standard & Poor's пересмотрела прогноз по рейтингам российской вертикально интегрированной нефтяной компании ОАО "Газпром нефть" с "Негативного" на "Стабильный". Как сообщила пресс-служба Standard & Poor's, одновременно долгосрочный кредитный рейтинг компании подтвержден на уровне "ВВВ-", рейтинги по национальной шкале - на уровне "ruAA+".

"Пересмотр прогноза отражает наше мнение о том, что высокий свободный денежный поток должен помочь "Газпром нефти" финансировать недавние приобретения крупных активов без ухудшения характеристик кредитоспособности или ликвидности", - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.

Кроме того, у нас повысилась уверенность относительно ликвидности, которую мы в настоящее время оцениваем как "достаточную", а также относительно потенциальной поддержки со стороны материнской компании ОАО "Газпром" (ВВВ/Стабильный/А-2) в случае необходимости.

Рейтинг "Газпром нефти" отражает главным образом характеристики собственной кредитоспособности компании, которые мы оцениваем на уровне "bb+", и в соответствии с критериями рейтингов материнских и дочерних компаний (см. ниже "Критерии и статьи, имеющие отношение к теме публикации") добавляем одну ступень в счет потенциальной поддержки со стороны материнской компании - ОАО "Газпром", которой принадлежит 96% "Газпром нефти". Характеристики собственной кредитоспособности "Газпром нефти" отражают нашу оценку профиля бизнес-рисков компании как "приемлемого" и профиля финансовых рисков как "значительного". Добавление одной ступени за счет потенциальной поддержки со стороны материнской компании учитывает, с одной стороны, контроль "Газпрома" за ключевыми стратегическими решениями и менеджментом, а с другой стороны - относительную самостоятельность производственной и финансовой деятельности "Газпром нефти" в столь крупной группе, ориентированной на добычу газа. Значительные по объему приобретения активов "Газпром нефтью" финансировались за счет долговых обязательств и денежного потока самой компании.

Мы по-прежнему оцениваем политику приобретения активов компанией как один из факторов риска, но вместе с тем полагаем, что приобретения активов в последнее время, а также предстоящее приобретение ОАО "Оренбургнефть" у "Газпрома", позитивно отразятся на бизнес-профиле компании, поскольку новые запасы должны компенсировать естественное сокращение добычи на существующих зрелых месторождениях.

""Стабильный" прогноз отражает благоприятные в настоящее время финансовые показатели "Газпром нефти" в условиях высоких цен на нефть, что должно помочь компании финансировать приобретение "СеверЭнергии" и Sibir Energy без существенного увеличения долга в годовом выражении", - пояснила г-жа Ананькина.

Мы также ожидаем, что коэффициенты кредитоспособности сохранят определенный запас к концу 2010 г.: по нашим оценкам, скорректированный долг составит немногим более $6,0 млрд, отношение "FFO / скорректированный долг" будет выше 80%, а отношение "скорректированный долг / EBITDA" - порядка 1,0х. В рамках текущего уровня рейтинга мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе при цене нефти на уровне 70-65 долл. за баррель отношение "FFO / скорректированный долг" превысит 50%, а "скорректированный долг / EBITDA" составит около 1,5x.

Мы полагаем, что влияние обсуждаемых в настоящее время изменений российского режима налогообложения (в частности, выравнивание экспортных пошлин на легкие и тяжелые нефтепродукты) на "Газпром нефть" будет умеренным, поскольку, несмотря на то, что уровень интеграции "Газпром нефти" в нефтепереработку является одним из самых высоких в отрасли, компания имеет относительно благоприятную структуру выпуска продукции и небольшой объем экспорта.

Рейтинг может оказаться под давлением в случае приобретения крупных активов за счет долга, если оно не будет уравновешено поддержкой со стороны материнской компании.

С другой стороны, усиление поддержки со стороны материнской компании может в дальнейшем обусловить повышение рейтинга больше, чем на одну ступень, по сравнению с характеристиками собственной кредитоспособности.