Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's пересмотрела прогноз по рейтингам российской вертикально интегрированной нефтяной компании ОАО "ЛУКОЙЛ" со "Стабильного" на "Позитивный" и подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг компании на уровне "BBB-" и рейтинг по национальной шкале на уровне "ruAA+".

Пересмотр прогноза отражает нашу точку зрения относительно возможного повышения долгосрочного кредитного рейтинга компании на одну ступень в ближайшие 18-24 месяцев, сообщила пресс-служба Standard & Poor's.

Рейтинги "ЛУКОЙЛа" отражают нашу оценку бизнес-профиля компании как удовлетворительного и финансового профиля как умеренного - в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях.

Бизнес-профиль "ЛУКОЙЛа" поддерживается его положением как второй по величине вертикально интегрированной нефтяной компании Российской Федерации (рейтинги по обязательствам в иностранной валюте: BBB/Стабильный/A-3; рейтинги по обязательствам в национальной валюте: BBB+/Стабильный/A-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA), объемами высокорентабельной нефтедобычи, достаточной обеспеченностью запасами, вертикальной интеграцией в переработку, что увеличивает рентабельность, поскольку пошлины на экспорт нефтепродуктов в России ниже, чем на экспорт сырой нефти.

Объемы нефтедобычи компании снизились в 2011 г. вследствие сокращения объемов добычи на ее основных российских месторождениях. Российское правительство в значительной степени зависит от налоговых доходов от нефте- и газодобычи. Следовательно, как и другие российские компании, "ЛУКОЙЛ" несет на себе достаточно тяжелое налоговое бремя, а также подвержен неопределенности, связанной с потенциальными изменениями налогового режима. Более того, группа подвержена рискам ведения бизнеса в России. Тем не менее на протяжении длительного времени компания успешно управляет страновыми рисками, а также участвует в ряде международных нефтяных проектов.

Финансовый профиль "ЛУКОЙЛа" поддерживается очень хорошими долговыми характеристиками компании. Компания заявила о значительном увеличении своих капитальных расходов в связи с необходимостью стабилизировать и увеличить объемы нефтедобычи, а также модернизировать перерабатывающие мощности. Тем не менее мы ожидаем, что кредитные характеристики "ЛУКОЙЛа" останутся хорошими, а свободный операционный поток (FOCF)будет иметь нейтральное значение.

Прогноз "Позитивный" отражает возможность повышения рейтингов в том случае, если "ЛУКОЙЛ" сможет стабилизировать и в дальнейшем увеличить объемы нефтедобычи, более эффективно осуществлять капиталовложения (в особенности с учетом планов компании по увеличению капитальных расходов), а также если компания будет поддерживать хорошие кредитные характеристики и не допустит генерирования значительной негативной величины FOCF.

Несмотря на ожидаемое увеличение капитальных расходов и дивидендных выплат, мы полагаем, что в соответствии с нашим стандартизованным ценовым сценарием, основанном на цене нефти марки Brent в 2012 г. на уровне 100 долл./барр., скорректированное отношение "FFO/долг" будет значительно выше 1х и выше 50% при цене нефти марки Brent на уровне 80 долл./барр. (в рамках нашего долгосрочного ценового сценария). Мы ожидаем, что компания будет поддерживать некоторый запас в соответствии со своей финансовой политикой, предусматривающей отношение "долг согласно отчетности/долг плюс собственные средства" на уровне не выше 20%, и считаем, что этот показатель будет ближе к 15% - традиционному для компании значению.

Учитывая зависимость государственного бюджета от ключевых для экономики нефтяных компаний, мы полагаем, что снижение неопределенности в сфере налогообложения в российской нефтяной отрасли может обусловить повышение рейтингов "ЛУКОЙЛа".

В случае если "ЛУКОЙЛу" не удастся стабилизировать объемы нефтедобычи, компания будет генерировать значительную негативную величину FOCF, а также в случае снижения цены на нефть и неблагоприятных изменений режима налогообложения в российской нефтяной отрасли мы можем пересмотреть прогноз на "Стабильный".