По оценкам Fitch, существующая структура капитала "Роснефти" может абсорбировать максимум $15 млрд дополнительного долга при текущем уровне рейтинга. Это обусловило бы давление на показатели кредитоспособности при скорректированном валовом левередже по денежным средствам от операционной деятельности (FFO), на основании консервативных прогнозов Fitch, на уровне около 2x в 2013-2014 г. (1,5x в 2011 г. и по прогнозам 1,7x в 2012 г.), что близко к ориентиру агентства для проведения негативного рейтингового действия (коэффициент выше 2x на продолжительной основе). Такая ситуация оказала бы давление на текущий рейтинг "BBB", но вряд ли привела бы к понижению рейтинга, если компания смогла бы продемонстрировать готовность сокращать левередж. Данная оценка основана на допущениях Fitch по цене на нефть согласно базовому сценарию в $105 за барр. на 2012 г. и $90 за барр. на 2013 г., а также на предположении, что TНK-BP распределит как минимум 50% своей чистой прибыли в форме дивидендов.
Благоприятное воздействие на финансовый профиль "Роснефти" оказывают денежная позиция в размере $7,3 млрд и казначейские акции, оцениваемые в $8,9 млрд, на конец 1 полугодия 2012 г. Хотя структура финансирования потенциального приобретения является неопределенной, указанная дополнительная ликвидность должна обеспечить некоторый запас прочности на случай потенциальной значительной долговой нагрузки, если приобретение будет успешно осуществлено.
В случае более агрессивной структуры капитала, например, в результате приобретения, полностью финансируемого за счет заимствований, или дополнительного долга, существенно превышающего пороговый уровень в $15 млрд, в сочетании с ограниченной гибкостью дивидендной политики и планов капиталовложений "Роснефти", это, вероятно, приведет к уровням левереджа существенно выше 2x и, как следствие, к понижению рейтинга. Fitch не ожидает, что понижение рейтинга в таком случае превысит один уровень, что должно позволить компании сохранить рейтинг инвестиционной категории. В то же время, если после приобретения показатели левереджа превысят 3x, может возникнуть более сильное негативное давление на рейтинги. В этом случае Fitch вновь проведет оценку степени государственной поддержки и того, является ли она достаточной для сохранения рейтингов инвестиционной категории.
Если сделка состоится, Fitch будет рассматривать приобретенный пакет по методу учета долей участия и не будет включать его в расчет запасов и добычи "Роснефти". Следует отметить, что Fitch не ожидает каких-либо изменений рейтингов TНK-BP в случае потенциального приобретения 50-процентной доли "Роснефтью".
Пока "Роснефть" лишь выразила заинтересованность в рассмотрении приобретения 50-процентной доли в TНK-BP, выставляемой на продажу BP plc ("A"/прогноз "Позитивный"). Fitch будет необходимо получить информацию о цене приобретения, фондированию (соотношение долга и собственных средств), будущей дивидендной политике "Роснефти" и TНK-BP, а также о каких-либо изменениях программы капиталовложений "Роснефти" в результате потенциального приобретения. Агентству также потребуется оценить эффективность и согласованность сотрудничества "Роснефти" с остающимся акционером TНK-BP (Альфа-Access-Ренова) при определении стратегии и финансовой политики TНK-BP.
-
1-5 апреляПрограмма повышения квалификации
-
16 апреляВебинар
-
16 апреляМастер-класс
<< | Сентябрь, 2012 | >> | ||||
---|---|---|---|---|---|---|
Пн | Вт | С | Ч | П | С | В |
1 | 2 | |||||
3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 |
17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 |
24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 |
- Полвека морской нефтегазовой разведки на российских шельфах: достижения, проблемы и пути их решения
- Оценка перспектив Архангельской области на открытие новых месторождений алмазов
- Кризис НДПИ: акциз или рентный налог, отменить или реформировать?
- Экономика рационального недропользования
- Прогноз добычи газа в Республике Саха (Якутия) с учетом структуры сырьевой базы, транспортной обеспеченности, потребностей внутреннего и внешнего рынков
- Особенности правового регулирования предоставления и использования водных объектов для целей геологического изучения, разведки и добычи полезных ископаемых
- Изменения в правовом регулировании отношений по региональному геологическому изучению недр
- Формирование новой нефтетрейдинговой парадигмы России
- Сотрудничество России со странами-экспортерами энергоносителей в ЕАЭС
- Николай Валуев: повышение привлекательности "зелёных" подходов для экономики станет ключом к реализации Послания президента