В мае 2018 г. "Роснефть" объявила, что в течение двух лет проведет обратный выкуп своих акций на $2 млрд — впервые после проведения IPO на Московской и Лондонской биржах в 2006 г. Тогда эта новость поддержала котировки — компания подорожала на 5%. Предполагалось, что приобретение бумаг начнется уже со II квартала, но этого не произошло. Собеседники в крупных инвестбанках и некоторые эксперты сомневались, что это вообще произойдет. "Роснефть" не предпринимает никаких действий для начала выкупа", — говорили два собеседника "Ведомостей" в конце июля.
Но программа все же была принята. В понедельник, 6 августа, "Роснефть" сообщила, что ее одобрил совет директоров. Инвесторы вновь воспрянули духом — акции "Роснефти" на бирже подскочили на 2%.
Любая компания, которая решается на выкуп собственных акций, преследует свою цель. Это может быть намерение поддержать капитализацию, изменить структуру капитала, например, с целью снизить риск враждебного поглощения, использовать выкупленные акции на опционные программы или оплату ими активов и т. д.
"Роснефть" цель обозначила — повысить доходность для акционеров, при том что она уже отдает им 50% чистой прибыли в виде дивидендов (на дивиденды за 2017 г. направлено 111 млрд руб.). Зачем компании с огромным долгом в 5,5 трлн руб. (с учетом предоплаты по китайским контрактам) тратить еще $2 млрд? Откуда такая щедрость? С одной стороны, "Роснефть" в данный момент может себе это позволить. Благодаря подорожавшей нефти, слабому рублю, росту добычи "Роснефть" покажет сильные финансовые результаты за II квартал — эксперты ждут роста чистой прибыли в 3 раза. К тому же ради акционеров она обещала снизить инвестпрограмму на 20% в этом году и сократить оборотный капитал на 200 млрд руб.
Однако выкуп 3,2% акций "Роснефти" с рынка — это снижение free-float примерно до 8%. Ведь есть примеры, когда обратный выкуп акций приводил к негативным последствиям. Например, золотодобывающая Nordgold Алексея Мордашова в 2015 г. решила поддержать ликвидность и повысить капитализацию — выкупить и погасить акции. В свободном обращении было 13,8%, после обратного выкупа — 8,8%, а это на падающем рынке золота и сектора горной добычи привело к снижению ликвидности и капитализации. В итоге акционеры Nordgold вовсе разочаровались в адекватности рыночной оценки и в феврале 2017 г. объявили делистинг с Лондонской биржи.
Для сравнения: free-float основного конкурента "Роснефти" — "Лукойла", который тоже объявил в этом году о программе обратного выкупа на $2-3 млрд в течение пяти лет, составляет 46%. Кстати, новость о выкупе акций и погашении квазиказначейских акций "Лукойла" резко подняла его капитализацию, весной она эпизодически обгоняла стоимость "Роснефти" и "Газпрома". В итоге "Роснефть" моментами опускалась на 4-е место (на 1-м — Сбербанк). Это очень расстроило "Роснефть". Расстроило вот так запросто быть вытесненной конкурентами. После чего, кстати, как раз и было объявлено о buy-back. Ну не должна "Роснефть" быть второй или третьей, будь то в вопросе капитализации или в присвоении статуса крупнейшего налогоплательщика в стране. О последнем спорили "Роснефть" и "Газпром" в 2013 г. Последние годы это звание гордо носит "Роснефть".
Сейчас "Роснефть" стоит $69 млрд, она на 2-м месте, но зато дороже "Лукойла" и "Газпрома". До целевого уровня в $130 млрд (о нем главный исполнительный директор Игорь Сечин говорил Frankfurter Allgemeine Zeitung в январе) далеко. Впрочем, объявленный выкуп акций несильно поможет, а вот догнать Сбербанк (в понедельник стоил 4,58 трлн руб., "Роснефть" — 4,44 трлн руб.) вполне по силам. Это, конечно, не уровень (не побоюсь этого) Apple, стоимость которой на прошлой неделе превысила $1 трлн. Но зато, опередив Сбербанк, можно будет трубить в фанфары, что "Роснефть" — самая дорогая российская компания. Мелочь (по сравнению с Apple), но приятно.
Галина Старинская, Виталий Петлевой
