Киев, похоже, отыскал слабое место российского газового гиганта — "Газпрома". На это, в частности, указывает агентство Reuters. Бесконечные дрязги и судебные разбирательства компании с украинским "Нафтогазом" могут сказаться на инвестпрограмме отечественного концерна, в рамках которой компания хотела бы привлечь на внешнем рынке свыше 400 млрд руб. И судя по всему, некоторые сложности концерн испытывает уже сегодня: есть сообщения, что компания отложила размещение евробондов в Великобритании, но выпустила на внутренний рынок облигаций на колоссальные 40 млрд руб.

Арест активов в зарубежных юрисдикциях негативно влияет на положение "Газпрома" при переговорах с инвесторами о внешнем финансировании. На это, в частности, указывает Reuters со ссылкой на свои источники, знакомые с ситуацией. Так, сообщается, что арест активов "Газпрома" в Великобритании в рамках спора с "Нафтогазом" ограничивает российский концерн в привлечении кредитов у иностранных банков.

Напомним, в конце февраля завершился многолетний спор между "Газпромом" и украинским "Нафтогазом" в Стокгольмском арбитраже, который обязал "Газпром" доплатить "Нафтогазу" 4,63 млрд долл. за недопоставку согласованных объемов газа для транзита. А по результатам двух арбитражных споров между компаниями на поставку и транзит газа "Газпром" должен доплатить украинской компании 2,56 млрд долл.

В российском концерне с решением не согласны и пытаются его оспорить. В то же время украинская компания уже инициировала процесс ареста активов "Газпрома" в Нидерландах, Швейцарии и Великобритании. И сумма арестованного имущества "значительно превышает 2,6 млрд долл., которые мы должны получить от "Газпрома", рассказывал в интервью Deutsche Welle коммерческий директор "Нафтогаза" Юрий Витренко. Следующий шаг — если до этого дойдет — реализация активов через аукционы.

"Программа заимствований "Газпрома" пока приостановлена из-за риска заморозки средств, перечисляемых российскому концерну", — передает агентство Reuters слова источника. Он уточнил, что после ареста активов в Англии один из банков заморозил кредитную сделку до прояснения ситуации. И, похоже, именно решение британского суда об аресте активов концерна оказалось наиболее болезненным для банкиров, работающих с российской компанией на международном рынке, не исключают источники СМИ.

И если в результате "Газпром" не найдет решения для снятия ареста с активов, то свою программу займов на внешнем рынке ему вряд ли удастся исполнить в полном объеме, пишет Reuters.

Отметим, в текущем году российскому газовому гиганту предстоит профинансировать инвестпрограмму на рекордную сумму — 1,3 трлн руб. Для ее реализации компания планировала привлечь на внешнем рынке около 417 млрд руб., то есть около 6,6 млрд долл.

В конце июня компания подтверждала свою готовность выполнить программу заимствований в полном объеме. "Мы исходим из того, что пока программа заимствований у нас утверждена — это 417 млрд руб., и мы планируем ее исполнение в полном объеме", — подчеркивал зампредправления "Газпрома" Андрей Круглов.

"Газпром" продолжает реализацию программы финансовых заимствований на 2018 год в соответствии с бюджетом, утвержденным советом директоров компании в декабре 2017 года", — подтвердили вчера "НГ" в пресс-службе концерна.

Вместе с тем еще в мае представители компании не исключали пересмотра программы заимствований из-за более высоких цен на газ.

К слову, с начала этого года концерн разместил облигации в рублях (30 млрд руб.), евро (750 млн евро) и швейцарских франках (750 млн франков), привлек кредит Credit Agricole (600 млн евро). Таким образом, всего, по оценкам, привлечено заимствований примерно на сумму в 171 млрд руб., или 41% от программы заимствований.

Примечательно следующее: на фоне заявлений о том, что программа заимствований не будет пересмотрена, в середине июня компания отменила намеченное размещение евробондов в фунтах стерлингов. Об этом, в частности, сообщил Интерфакс со ссылкой на свой источник. Как пояснялось, причина отказа — опасения ареста привлеченных средств по искам "Нафтогаза". Кроме того, у компании на осень было намечено размещение бумаг в евро и японских иенах, но и оно теперь под вопросом, указывает другой источник Reuters.

В противовес отмене решения на выпуск евробондов "Газпром" в начале августа разместил рублевые облигации в трех выпусках на общую сумму в 40 млрд руб. "Это самое крупное корпоративное размещение на семь лет за последние годы", — замечал первый вице-президент Газпромбанка, выступающего организатором размещения, Денис Шулаков.

Мало того, в текущем году российской газовой компании предстоит погасить 15,2 млрд долл. внешнего долга, напоминает Reuters. Деньги же концерну куда выгоднее занимать на международном рынке, чем на внутреннем. "Судя по всему, "Нафтогазу" удалось нащупать болевую точку российского концерна: "Газпром" в высокой степени зависит от внешнего финансирования. Для Киева это усиление переговорной позиции", — делает вывод директор группы по природным ресурсам рейтингового агентства Fitch Дмитрий Маринченко.

В то же время, рассуждают эксперты, пока проблем с рефинансированием долга и финансированием инвестпрограммы у "Газпрома" возникнуть не должно. "У компании большой запас ликвидности и возможность занимать у российских банков", — подчеркивают специалисты.

У "Газпрома" на конец марта 2018 года был запас в 26 млрд долл., сообщает аналитик Sberbank CIB Алексей Булгаков. "С большой долей вероятности юридическая сторона вопроса найдет какое-то решение задолго до того, как у "Газпрома" появятся реальные проблемы с рефинансированием", — уверен он. В принципе до конца года "Газпром" может и не занимать за счет использования накопленной подушки ликвидности, согласен Маринченко. Однако тут же добавляет: ситуация все равно неустойчивая — "Газпрому" придется выйти на рынок.

Опрошенные "НГ" эксперты пока не считают ситуацию критической. "Даже в случае если по каким-то причинам программа по внешнему заимствованию "Газпрома" не будет исполнена в полном объеме, необходимые для исполнения инвестиционной программы средства могут быть привлечены на внутреннем рынке. С учетом уникального положения "Газпрома" в ранге заемщика практически с нулевыми дефолтными рисками, даже несмотря на четырехкратное падение прибыли по итогам 2017 года (100,3 млрд руб. против 411,4 млрд руб. в 2016-м), я не думаю, что поиск кредиторов составит больших трудностей", — уверен директор экспертной группы Veta Дмитрий Жарский.

Кроме того, продолжает старший аналитик БКС Сергей Суверов, компания может продолжить программу заимствований, больше фокусируясь на азиатских инвесторах. "Но вот амбиции по привлечению денег с Запада, вероятно, придется умерить", — полагает он.

Ольга Соловьева

"Как вы знаете, ключевые параметры [налогового маневра] были зафиксированы по итогам успешного третьего чтения законопроекта в Госдуме, но ряд ключевых параметров остается дополнительно открытым для проработки в ближайшие месяцы", — заявил на телеконференции первый вице-президент "Роснефти" Павел Федоров. Компания, по его словам, ведет комплексный анализ проектов модернизации НПЗ с учетом внешней фискальной конъюнктуры. Что за параметры налогового маневра открыты для проработки, Федоров не сообщил, а представитель "Роснефти" комментировать это не стал.

Но "Ведомости" выяснили, что часть одобренного Советом Федерации и подписанного президентом Владимиром Путиным налогового маневра нефтяники могут снова обсудить с президентом. Об этом рассказали три собеседника в нефтяных компаниях и подтвердили три чиновника. Пройти совещание может после 27 августа, когда Путин в Кемерове проведет комиссию по ТЭКу. На самой комиссии о налоговом маневре речи не будет, знает чиновник из финансового блока правительства: "Закон принят, обсуждать нечего".

Но после нее может состояться новая встреча, говорят собеседники "Ведомостей". По словам четырех из них, нефтяные компании готовы снова поднять вопрос об акцизах на нефтепродукты после декабря 2018 г. — будут ли они повышаться, и если да, то на сколько, — а также вопрос о логистическом коэффициенте (зависит от удаленности НПЗ от экспортных рынков) к обратному акцизу на нефть, планируется обсудить в том числе и демпфирующую ставку.

Часть собеседников говорит, что совещание будет, "а там поглядим", другая знает, что нефтяники хотят попросить о таких изменениях маневра, чтобы отрасль получила дополнительно 3 трлн руб. Подтвердить это не удалось.

Представители Минэнерго, Минфина, "Лукойла" и "Газпром нефти", а также представитель президента Дмитрий Песков не ответили на вопросы "Ведомостей".

Основная задача маневра — сделать так, чтобы экспортные пошлины на нефть к 2024 г. снизились с 30% до нуля, а НДПИ пропорционально вырос. Но из-за этого может упасть и без того невысокая рентабельность НПЗ. Поэтому бюджет вернет часть акциза (это и есть обратный акциз) НПЗ, производящим бензин и дизельное топливо класса "Евро-5" и поставляющим горючее на внутренний рынок. Для отдаленных НПЗ предусмотрен тот самый логистический коэффициент к обратному акцизу — от 1,05 до 1,5, именно за это нефтяники сражались с Минфином, напоминает еще один собеседник "Ведомостей" в финансово-экономическом блоке правительства.

"Нефтяники могут поднять вопрос о применении логистического коэффициента, так как не все те НПЗ, что в нем нуждаются, попали под его действие", — говорит сотрудник крупной нефтегазовой компании и подтверждает чиновник.

Еще два собеседника "Ведомостей" знают, что вопросы есть и к демпфирующей составляющей в формуле обратного акциза: компании должны получать из бюджета долю от разницы в цене на экспортном рынке и установленной в законе цене бензина (56 000 руб. за 1 т) или дизтоплива (50 000 руб. за 1 т).

Демпфирующий коэффициент будет обнуляться, если внутренние оптовые цены на бензин и дизельное топливо будут отклонятся от установленных в законе цен на 10% и более. Этот коэффициент необходим, чтобы компенсировать с 2019 г. до 60% роста экспортных цен на нефтепродукты, следует из закона. Коэффициент применяется при высоких ценах на нефть, объяснял главный экономист Vygon Consulting ­Сергей Ежов. При низких ценах на нефть демпфирующий коэффициент становится фискальным инструментом, компенси­рующим государству потери от падения цен на нефть, — выплаты компаний при стои­мости барреля нефти сорта Urals $40 могут составить более 2 трлн руб. до 2024 г., говорил Ежов.

Непонятно, зачем увеличивать акцизы в сегодняшней ситуации, удивляется Ежов. "Должны быть скорректированы параметры демпфирующей составляющей, — предлагает он. — А логистическая составляющая не должна зависеть от стоимости нефти, чтобы при ее снижении не пострадала нефтепереработка".

Виталий Петлевой, Елизавета Базанова

Выкуп собственных акций может быть схемой налоговой оптимизации — к такому выводу пришла межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы (ФНС) по крупнейшим налогоплательщикам Алтайского края, а в конце июля суд согласился с ее доводами.

Компании, как правило, выкупают собственные акции с вполне добросовестными целями, говорит директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Management Денис Спирин. Но несколько лет назад байбэк (buyback, обратный выкуп акций) нередко использовался бизнесом для вывода денег из страны, вспоминает руководитель налоговой практики "Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры" Сергей Калинин: "Долгое время схема считалась относительно безопасной — налоговики, как правило, не интересовались подобными делами". Дело компании "Мельник" — первое, где удалось раскрутить эту схему, подтверждает старший юрист Taxadvisor Виктор Андреев.

В 2014 г. компания "Мельник" выкупила у единственного акционера — нидерландской Hudson River Russia Limited 8,11% собственных акций за 289,6 млн руб. Налоговые органы, проведя проверку в 2017 г., посчитали, что на самом деле через выкуп акций компания распределила доход акционеру, уходя таким образом от налогов. Инспекция доначислила компании 57,9 млн руб. налогов, 18 млн руб. пени и 2,9 млн руб. штрафа.

Компания это решение обжаловала и даже выиграла суд первой инстанции.

Но апелляционный суд стал на сторону налоговиков. Выгода получена необоснованно, о чем свидетельствует несколько признаков: офшорной компанией руководило подставное лицо, бенефициар российской компании подписывал документы и принимал решения в головной компании, основной доход офшорная компания получала из России, несколько лет "Мельник" не распределял прибыль в сумме 3,8 млрд руб. и не платил дивиденды, сказано в постановлении суда.

Действительный экономический смысл операции заключался в выведении денежных средств в низконалоговую юрисдикцию без уплаты налогов, говорит представитель ФНС. Иностранный акционер не получал выгоду от дохода и не определял его дальнейшую судьбу, т. е. не может считаться фактическим получателем дохода, посчитал и суд.

Налоговые органы все чаще применяют концепцию "скрытого распределения прибыли", констатирует старший юрист Baker McKenzie Артем Торопов. Концепция была использована по-новому, подтверждают в обзоре юристы Taxology: отсутствие права на доход у иностранного акционера стало одним из основных доказательств фиктивности сделки с собственными акциями. Этот прецедент может создать дополнительные риски при сделках с иностранными компаниями, указано в обзоре.

Налоговые органы все пристальнее следят за любыми выплатами за рубеж и скрупулезно собирают доказательства согласованности формально не связанных операций, пишут в обзоре аналитики PwC. Планируя сделки, бизнес вынужден фиксировать коммерческие цели, хранить все документы до истечения срока давности, анализировать, какая информация и из каких источников может быть получена налоговиками, переоценивать риск прошлых операций, считают аналитики PwC.

Переход на детальное обоснование деловой цели крупных сделок все более заметен, подтверждает Торопов. Риски бизнеса резко возросли и при проверках за прошлые периоды, предостерегает Калинин: "А для непубличной компании сложно представить экономическое обоснование выкупа".

Если не брать цели налоговой оптимизации, то байбэк — просто одна из форм распределения прибыли, рассказывает партнер "Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры" Дмитрий Степанов. Также его используют для повышения рыночной капитализации компании и для защиты от враждебного поглощения, объясняет он.

Например, прямо сейчас идет выкуп собственных акций "Аэрофлота", а 24 августа акционеры "Лукойла" будут рассматривать выкуп акций с целью уменьшения уставного капитала, перечисляет Спирин. В понедельник совет директоров "Роснефти" одобрил покупку трети своих акций, торгующихся на бирже, за $2 млрд.

В мировой практике байбэк довольно популярен, продолжает Степанов: "Но из-за пристального внимания налоговых органов компании используют его реже, чем могли бы".

В компании "Мельник" во вторник не ответили на письма и звонки "Ведомостей".

Анна Холявко