В пятницу "Интер РАО" получила от ВЭБа уведомление об исполнении пут-опциона на 31,4 млрд руб., рассказал "Ведомостям" представитель энергохолдинга. Срок исполнения — три месяца, уточнил он. Уведомление стало для компании неожиданностью, так как "Интер РАО" неоднократно заявляла о том, что источников для погашения этого требования у нее нет, сказал представитель.

Речь идет о трехлетнем пут-опционе, который был заключен в июне 2010 г. Тогда ВЭБ в ходе допэмиссии выкупил примерно 5% акций "Интер РАО" за 21,3 млрд руб. Деньги компания направила на достройку Уренгойской ГРЭС в Ямало-Ненецком автономном округе. ВЭБ же получил право через три года после сделки предъявить пакет к выкупу. Стоимость опциона определяется исходя из цены покупки в 0,04 руб. за акцию и ставки рефинансирования ЦБ + 1%.

Но "Интер РАО" собиралась отложить выплаты или вовсе не выкупать свои акции у ВЭБа. Об этом весной рассказывал предправления компании Борис Ковальчук. Стоимость "Интер РАО" сильно упала. По итогам торгов на Московской бирже в пятницу 5% компании стоили 4,7 млрд руб. У "Интер РАО" нет источников финансирования выплат, объяснял Ковальчук. По его словам, правительство выбирает вариант решения этой проблемы, а до тех пор на возврат денег наложен мораторий. В качестве варианта решения Ковальчук называл отсрочку выплат на 6-7 лет либо возврат ВЭБу только процентов (его оценка на 13 марта — около 7 млрд руб.), при том что акции остались бы в собственности банка.

Чтобы исполнить опцион, "Интер РАО" потребуется либо господдержка "в той или иной форме", либо содействие в продаже 40% акций в "Иркутскэнерго", заявил представитель компании. "Пакет в "Иркутскэнерго" может быть продан какой-то госструктуре, в том числе "Роснефтегазу", — уточняет он. — Мы будем настаивать на отсрочке выплат либо решении этого вопроса одним из двух указанных способов".

Опцион предъявлен в соответствии с договором, парирует представитель госкорпорации. По его словам, ВЭБ не усматривает проблем с финансовым положением "Интер РАО".

С ним согласны и аналитики. По итогам 2013 г. исходя из представленных компанией данных чистая долговая нагрузка "Интер РАО" была минимальная — 0,5 EBITDA, говорит аналитик Deutsche Bank Дмитрий Булгаков. А с учетом прочих оборотных активов (депозитов и т. д.), а также второй выплаты в 4,2 млрд руб. за пакет в ТГК-7 размер чистого долга к показателю EBITDA еще меньше — 0,16 EBITDA, уверяет он. У компании остались обязательные инвестиции в рамках договоров о предоставлении мощности в 64 млрд руб. в 2014-2015 гг., уточняет Булгаков. Но растет и выручка за счет вводов новых электростанций: только в 2014 г. "Интер РАО" получит не меньше 40 млрд руб. EBITDA, которые покроют обязательные инвестиции, уверен аналитик.

Выплата опциона или его рефинансирование может в будущем в некоторой степени ограничить возможности "Интер РАО" по наращиванию долга, в частности для возможных инвестиций, допускает аналитик "ВТБ капитала" Михаил Расстригин. Но даже с учетом заявленных компанией необязательных инвестиций (еще около 61 млрд руб. в 2014-2015 гг.) долговая нагрузка вряд ли приблизится к предельным для энергокомпаний 3 EBITDA, считают эксперты.

ВЭБ готов рефинансировать долг. "В случае обращения "Интер РАО" и такой необходимости ВЭБ готов рассмотреть возможность предоставления компании кредита", — говорит представитель банка.

Если "Интер РАО" не исполнит опцион, ВЭБ может понудить ее к выкупу акций в судебном порядке, считает руководитель корпоративной практики Sameta Ольга Сницерова.

Алина Фадеева

Хотя с апреля Украина не платит за российский газ, "Газпрому" придется перечислить в бюджет около 1,13 млрд долл. пошлины за экспорт в соседнюю страну. Из-за прекращения поставок Киеву с 16 июня как минимум до начала осени российский бюджет может недосчитаться поступлений от 100 млн до 1 млрд долл.

"Газпром" в мае выплатил в бюджет 61,9 млрд руб. (1,8 млрд долл.), об этом свидетельствуют данные федерального казначейства. Это почти на 60% больше, чем за аналогичный период 2013 года. Как сообщает Bloomberg со ссылкой на источники в правительстве, большая часть средств (экспортных пошлин), полученных от "Газпрома", пришлась на поставки газа "Нафтогазу". В мае украинская компания увеличила выбор газа, однако не расплатилась за поставки, поэтому "Газпрому" пришлось выплачивать пошлины самому.

"Нафтогаз" отказался платить за российский газ с апреля, когда цена поставки выросла на 80%, с 268,5 до 485 долл. за 1 тыс. кубометров. Тогда же Москва полностью восстановила экспортную пошлину на газ для Украины в 30%. В 2010 году Киеву была предоставлена скидка по этой пошлине — 30% от стоимости газа, но не более 100 долл. за 1 тыс. кубометров — в рамках харьковских соглашений, подписанных между бывшими президентами России и Украины Дмитрием Медведевым и Виктором Януковичем. Скидка предоставлялась в счет аренды пребывания Черноморского флота в Севастополе (отменена после присоединения Крыма).

"Газпром" поставил на Украину 7,74 млрд кубометров газа с апреля по 16 июня, когда поставки были приостановлены. За этот газ концерн должен выплатить экспортную пошлину на 1,13 млрд долл., подсчитало Bloomberg. В мае компания обращалась в правительство с просьбой о компенсации из-за невыплат Киева, однако решение об этом пока не принято.

Летом потребление газа падает, до начала осени "Нафтогаз" мог бы закупить еще около 7 млрд кубометров газа, считает портфельный управляющий "Анкор Инвеста" Сергей Вахрамеев. При цене 485 долл. за 1 тыс. кубометров эти поставки принесли бы "Газпрому" 3,4 млрд долл., а поступления в бюджет составили бы 1,018 млрд долл., подсчитал он. Но Москва предлагала Киеву скидку начиная с апреля в 100 долл. — снова за счет экспортной пошлины. При такой цене (385 долл. за 1 тыс. кубометров) "Газпром" поставил бы газ на 2,7 млрд долл. и выплатил бы экспортную пошлину на 108,5 млн долл., добавляет эксперт.

Таким образом, из-за прекращения поставок на Украину только до конца лета бюджет недополучит 108,5 млн — 1,018 млрд долл. экспортной пошлины.

Общий долг Украины перед концерном сейчас составляет около 5,3 млрд долл., говорил ранее предправления компании Алексей Миллер. А заместитель главного бухгалтера монополии Михаил Россеев отмечал, что под задолженность Украины может быть создан резерв в бюджете компании. В пятницу представитель "Газпрома" отказался от комментариев.

Тимофей Дзядко

Долгожданный контракт с Китаем, заключенный "Газпромом" в мае, похоже, стал для компании поводом требовать от правительства пересмотра действующей тарифной политики. Уже в июне зазвучали просьбы представителей холдинга к властям поддержать "Силу Сибири", увеличив индексацию тарифов в следующем году. И хотя глава "Газпрома" Алексей Миллер в конце месяца опроверг подобные притязания, из последних заявлений Минэкономразвития становится ясно, что вопрос о повышении тарифов еще не закрыт — ведомство по-прежнему держит оборону, пытаясь сохранить принятые ранее решения.

Примерно через месяц после заключения тридцатилетнего контракта с Китаем представители "Газпрома" стали выражать надежды на повышение установленной правительством планки индексации тарифов в следующем году. Напомним, что, согласно действующему решению, тарифы в 2015 году должны быть проиндексированы на уровень инфляции 2014 года, то есть на 6%. На текущий год тарифы замораживаются и повышаться не должны.

"Газпрому" для строительства газопровода "Сила Сибири" в Китай нужны рост тарифов и налоговые льготы, заявлял в июне зампредправления "Газпрома" Андрей Круглов. Начальник департамента ценообразования компании Елена Карпель так обозначила аппетиты холдинга: в 2015 году предлагается индексация цен на уровень "инфляция + два процентных пункта", в 2016-м — "инфляция + три процентных пункта", в 2017-м — "инфляция + четыре процентных пункта". То есть с учетом прогнозной инфляции фактический рост цен на газ должен составить 8-10%.

На эти высказывания быстро отреагировало Минэкономразвития — один из главных инициаторов тарифных ограничений для монополий. "Мы не поддерживаем этого предложения. Мы как настаивали на решении о том, что тарифы индексируются на уровне инфляции предыдущего года, так и настаиваем, — заявил в конце месяца замминистра экономического развития Сергей Беляков в интервью телеканалу "Россия 24". — Есть решение о том, что тарифы на ближайшие 3-5 лет индексируются на уровень инфляции предыдущего года. Они не пересматриваются именно для того, чтобы не порождать ощущения, что государство непоследовательно в своих действиях и чтобы не увеличивать нагрузку для экономики в целом и для отдельных предприятий и секторов экономики".

Вскоре после этого глава "Газпрома" Алексей Миллер поспешил опровергнуть заявления своих коллег. "Газпром" ни к кому не обращался, чтобы финансировать строительство "Силы Сибири" за счет тарифов. Речь идет о предоставлении определенного преференциального режима для проекта", — объяснил он, добавив, что в первую очередь имеется в виду обнуление налога на добычу полезных ископаемых. Вопрос, казалось бы, на этом можно считать закрытым. Однако последние заявления Минэкономразвития говорят о том, что споры с "Газпромом" продолжаются.

В пятницу позицию ведомства посчитал нужным подтвердить глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев. "Я не вижу ровным счетом никаких оснований для того, чтобы увеличивать индексацию тарифа, состояние компании ("Газпрома".  — "НГ") финансово устойчиво",  — цитирует министра РИА Новости. Агентство напоминает, что, по расчетам топ-менеджеров холдинга, темпы роста цен, предложенные министерством, приведут к тому, что до 2030 года "Газпром" будет обеспечен собственными средствами на инвестиции примерно на 53-54%.

В то же время опрошенные "НГ" эксперты полагают, что ведомству Улюкаева не удастся удержать занятые позиции.

По мнению директора аналитического департамента United Traders Михаила Крылова, "Газпрому" удастся добиться индексации тарифов вплоть до 10%. "Выручка, которая может выпасть из-за различных вопросов, связанных с транзитом через Украину, будет компенсироваться за счет повышения цен внутри страны. Кроме того, условия китайского контракта оказались не самыми выгодными для "Газпрома" — цена на газ будет достаточно низкой. Дополнительных финансовых вливаний требует и увеличение издержек "Газпрома" в связи со строительством газопровода "Сила Сибири" и усилением конкуренции с "Роснефтью" за право эксклюзивного пользования газотранспортной системой. Поэтому мы вполне можем ожидать увеличения тарифов", — говорит эксперт.

Директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев также полагает, что "Газпрому" удастся добиться повышенной индексации, потому что "в принципе решение о заморозке тарифов было неправильным... Так просто проблема ускоренного роста тарифов не решается. После заморозки всегда наступает разморозка, и она бывает болезненной. И болезненность в данном случае выражается в том, что темпы индексации бывают выше, чем ранее запланированные. То есть просьба о более высоком уровне индексации — это следствие решения о замораживании тарифов". Решение заморозить тарифы принималось во многом для того, чтобы справиться с инфляцией, однако оно не дало ожидаемого эффекта, напоминает эксперт. И этот факт, по мнению Николаева, может стать веским аргументом "Газпрома".

Алина Терехова

"Газпром" и "Роснефть" снова поспорили о том, кто лучше наполняет российский бюджет. Председатель совета директоров монополии Виктор Зубков опроверг заявление президента "Роснефти" Игоря Сечина о существенной разнице в налогообложении нефтяных и газовых компаний. По итогам 2013 года "Роснефть" стала крупнейшим налогоплательщиком России, и аналитики подсчитали, что больше от налогов страдают именно нефтяники.

"Никаких существенных диспропорций в налогообложении газовой и нефтяной отрасли в России нет", — заявил Зубков, выступая на совете директоров "Газпрома" в пятницу, сообщила пресс-служба компании. Повышение налоговой нагрузки на газовую отрасль негативно скажется на экономических показателях и инвестиционной привлекательности масштабных проектов, реализуемых "Газпромом", предупредил он.

По словам Зубкова, в последние годы наблюдается существенный рост налоговой нагрузки на газовую отрасль. Так, с 2010 года ставка газового НДПИ для "Газпрома" выросла почти в пять раз и достигла 700 руб. за 1 тыс. кубометров газа в первом полугодии 2014 года (для независимых производителей — в 3,2 раза, до 471 руб. за 1 тыс. кубометров).

Председатель совета директоров "Газпрома" вступил в заочную дискуссию с Сечиным, который в мае сказал, что в России налоговая нагрузка на нефтяные компании существенно выше, чем на газовые. "Посмотрим на различие налогообложения нефтяного и газового секторов. Нагрузка отличается в разы. При этом в мировой практике не принято разделять налогообложение по их типам", — заявил президент "Роснефти" в ходе Петербургского экономического форума. Он указал на различные льготы системного характера в газовой сфере, которые составляют около 200 млрд руб.

Сечин тогда напомнил, что "Роснефть" — крупнейший налогоплательщик России. По данным годового отчета за 2013 год, компания заплатила в бюджет 2,49 трлн руб., а "Газпром", до последнего времени лидировавший по этому показателю, — 1,82 трлн руб. В прошлом году налоговая нагрузка на выручку "Роснефти" составила 53%. При существующем режиме налогообложения до 2033 года компания может недосчитаться инвестиций на 32 трлн руб. — это 12 трлн руб., которые не попадут в бюджет, сказал он.

Ранее Сечин предлагал снизить налоговую нагрузку для нефтяников до 45%, по расчетам экспертов "Роснефти", в 2014-2030 годах это обеспечит дополнительные доходы бюджета в размере более 3 трлн руб.

Два основных вида изъятия в нефтегазовой отрасли — это НДПИ и экспортные пошлины. Смотреть только на абсолютные цифры нельзя — каждый налог распределяется по-разному: для "Газпрома" ставка НДПИ фиксируется на полгода или год (расходы по этой статье в 2013 году составили 512,9 млрд руб.), а у "Роснефти" зависит от цены на нефть (в 2013 году платежи составили 829 млрд руб.). Но "Газпром" как владелец единой газотранспортной инфраструктуры платит больше налога на имущество: в 2013 году 75,47 млрд руб. против 22 млрд руб. у "Роснефти".

Зато экспортная пошлина у "Газпрома" (за исключением стран Таможенного союза) составляет 30%, а у "Роснефти" — около 50% (без учета налогового маневра, который сейчас обсуждается в правительстве), замечает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук.

Но даже без учета пошлин налоговая нагрузка на "Газпром" оказывается заметно ниже, замечает старший аналитик "Уралсиб Кэпитал" Алексей Кокин. По его подсчетам, в 2013 году налоги "Газпрома" составили 21% от выручки, а "Роснефти" — 51%. В 2015 году формула расчета НДПИ снова изменится, но, по предварительным оценкам, общее соотношение налоговой нагрузки в газовой и нефтяной отраслях останется на прежнем уровне, уверен эксперт.

Представители "Газпрома" и "Роснефти" отказались от дополнительных комментариев.

Ася Сотникова