Акции "Газпрома" серьезно недооценены рынком и имеют значительный потенциал роста. Поэтому мы использовали представившуюся возможность для выкупа их крупного пакета", — сказал председатель правления "Газпрома" Алексей Миллер. В пятницу "Газпром" и ВЭБ сообщили о закрытии сделки: "Газпром" приобрел у госкорпорации свои акции и ADR в размере 3,59% уставного капитала. "Сделка позволит существенно улучшить ситуацию с ликвидностью ВЭБа", — заявил председатель Внешэкономбанка Сергей Горьков.

Сумму сделки стороны не раскрывают. Акции проданы примерно за 130 млрд руб., говорит собеседник "Ведомостей" в ВЭБе. 130 млрд — хорошая цена, согласен источник в группе "Газпром". Текущая цена пакета на рынке (125,7 млрд руб.) ниже цены приобретения, добавил он. Рыночная цена акций "Газпрома" совпадает с оценкой Rаiffeisenbank, отмечает аналитик Rаiffeisenbank Андрей Полищук. "Газпром" выкупил свои акции по инициативе правительства, это часть мер по поддержке капитала ВЭБа, напоминает Полищук. Возможная продажа ВЭБом акций "Газпрома" "не бессмысленная операция, но она не решает принципиальных проблем банка", говорил ранее министр экономического развития Алексей Улюкаев. Потребность госкорпорации в погашении внешнего долга в 2016 г. — $3 млрд, общий объем внешнего долга — $20 млрд, подсчитали в S&P.

Инвесторам новость понравилась. К вечеру 15 июля капитализация компании на Московской бирже прибавила 2,2%, почти достигнув 3,5 трлн руб., впрочем, расти она начала еще утром, до публикации сообщений участников сделки. Выкуп "Газпромом" своих акций у ВЭБа Миллер недавно назвал главной инвестиционной идеей.

ВЭБ стал акционером "Газпрома" в конце 2008 г., когда в кризис покупал бумаги российских компаний для поддержки их котировок. В 2010 г. ВЭБ увеличил свой пакет в "Газпроме" на 2,7% за счет покупки ADR у германской E.On. Тогда на рынке такой пакет стоил примерно $3,5 млрд.

Выкупленные акции будут находиться на балансе АО "Газпром газораспределение". Выбор именно этой компании — технический вопрос, главное — акции консолидируются на балансе группы "Газпром", уточнили в управлении информации концерна.

"Газпром" рассматривает данный пакет акций как стратегический. "Вероятно, подержим пока, — говорил в конце июня зампред правления "Газпрома" Андрей Круглов. — Разные могут быть варианты: использование в определенных финансовых инструментах с акциями, допустим в тех же конвертируемых облигациях; может быть, рыночное размещение, когда ситуация изменится, — мы думали про Гонконгскую биржу. <...> Когда санкции снимут полностью, рынки восстановятся, цена на нефть увеличится — тогда посмотрим".

После сделки с ВЭБом доля квазиказначейских акций "Газпрома" вырастет до 6,65%, оценивал UBS. Концерн оставляет для себя возможность любого использования акций, говорит собеседник в группе "Газпром". "Акции могут быть использованы для других сделок, в частности, о чем "Газпром" уже давно говорит, — для размещения в Гонконге", — отмечает источник. Полгода назад размещение выглядело гораздо менее вероятным, но конъюнктура уже улучшается, пояснил он. О размещении в Гонконге как перспективном варианте говорит и Полищук.

Алена Махнева, Александра Прокопенко, Иван Песчинский

В Минфине всерьез решили продлить действие повышенного НДПИ для газа на 2016 г. Минфин пока официально не делал такого предложения, но неформально оно уже обсуждается, рассказывают два федеральных чиновника и отраслевой лоббист — участник дискуссии. Всем очевидно, что это неизбежно на фоне большого дефицита бюджета и в этом, и в следующем году, уверен один из чиновников.

В прошлом году повышение налогов случилось неожиданно для экспортеров — президент Владимир Путин обещал не повышать нагрузки до 2018 г. Но это назвали изъятием девальвационной прибыли и забрали у нефтяной отрасли 200 млрд руб. через частичное замораживание налогового маневра (пошлины не снизились, а НДПИ был повышен). Нефтяники возмутились — и тогда 100 млрд руб. было изъято у "Газпрома".

Звучали заверения, что эти изъятия — разовая акция. Но с очень высокой вероятностью они повторятся, рассказывает чиновник, знакомый с предложением Минфина. У отрасли для этого есть возможности, уверен участник обсуждения.

"Газпрому" сделано послабление: все госкомпании должны заплатить дивиденды на 50% по РСБУ или по МСФО (в зависимости от того, где прибыль выше), а он заплатил 21,8% по МСФО, или 50% по РСБУ. Бюджет недополучил 84 млрд руб. Министр экономического развития Алексей Улюкаев объяснил это тем, что у "Газпрома" выросла налоговая нагрузка.

В бюджете 2017 г. еще более тяжелая ситуация. Расходы решено заморозить в номинальном выражении и на 5% сократить непрограммные расходы (треть бюджета).

В трудную минуту нефтяники должны помочь стране, объясняет участник обсуждений в Минфине.

Сейчас базовая ставка НДПИ для газа — 35 руб. на 1000 куб. м. Это немного, уверен портфельный управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев: налоговая нагрузка газовой отрасли гораздо ниже, чем нефтяной. "Если сохранят текущий уровень ставок — это уже позитивно для отрасли", — считает он.

"Мы изначально считали маловероятным, что в 2017 г. налоговое бремя нефтегазовых компаний будет снижено по сравнению с 2016 г., — дефицит бюджета никуда не исчез", — говорит младший директор отдела корпораций Fitch Ratings Дмитрий Маринченко. Базовый сценарий Fitch: "Газпром" будет продолжать платить НДПИ по повышенной ставке — на 100 млрд руб. больше, чем в 2015 г. Тогда "Газпром", возможно, и в 2017 г. будет генерировать отрицательный свободный денежный поток, этот прогноз учитывает и уменьшение программы капитальных вложений на 20% по сравнению с 2015 г.

В "Газпроме" отказались от комментариев.

Что касается нефтяной отрасли, то тут возможно повышение НДПИ в обмен на введение налога на добавленный доход (НДД) для новых и некоторых старых месторождений. "НДД для старых месторождений — квазильгота, логично требовать повышения налогов", — объясняет чиновник логику Минфина.

Минфин недавно прислал в Мин­энерго презентацию с новыми параметрами налоговой реформы: выпадающие доходы бюджета составят до 50 млрд руб. Чтобы их компенсировать, и надо поднять НДПИ, говорилось в ответе Минфина на запрос "Ведомостей".

Возможны также изъятия с помощью неснижения пошлин. Такой сценарий уже закладывает в свой базовый сценарий Fitch — у нефтяников будет расти НДПИ, как и предполагалось по изначальному графику, а экспортная пошлина будет снижена только до 36%, а не до 30%, как предполагалось (т. е. на уровне 2016 г.).

Налоговые изъятия в процентах от выручки в России — одни из самых высоких в мире, указывает директор Московского нефтегазового центра EY Денис Борисов: до падения цен на нефть — порядка 73% против примерно 35% у мировых мейджоров, сейчас — около 58% против 12%. Никакой девальвационной прибыли в секторе уже нет, считает Борисов: при текущей конъюнктуре (цена барреля нефти — $47, курс доллара — 63 руб.) средний добывающий проект приносит российским компаниям 1800 руб. с 1 т нефти, почти на 1000 руб. меньше, чем в 2015 г. И примерно половина снижения обусловлена замораживанием пошлин при увеличении НДПИ, остальное — изменением макропараметров, включая инфляцию.

В Минфине все равно есть ощущение, что отрасль имеет возможности для дополнительных изъятий: добыча в следующем году вырастет не менее чем на 10 млн т, говорит один из участников обсуждений в Минфине. Рост добычи связан с запуском многих новых проектов, начало реализации которых пришлось на тучные годы, в условиях отдельных налоговых преференций, возражает Борисов: очевидно, этот потенциал будет исчерпан в ближайшие годы. А в условиях продолжающегося падения добычи на старых месторождениях растущий тренд может смениться стагнацией или падением, предупреждает аналитик.

Маргарита Папченкова, Александра Прокопенко, Алена Махнева

Ограничения для покупателей

Стратегический инвестор, который купит 19,5% "Роснефти", не сможет в течение трех лет продать этот пакет, сообщает "Интерфакс" со ссылкой на директиву представителям государства для участия в заседании госхолдинга "Роснефтегаза".

В ходе приватизации именно "Роснефтегаз" снизит свою долю в "Роснефти" с 69,5 до 50% (еще одна акция принадлежит России напрямую). Это делается "для недопущения его покупки недолгосрочными инвесторами", передает агентство.

Соответствующую директиву 8 июля подписал первый вице-премьер Игорь Шувалов, отвечающий за приватизацию, сообщил "Интерфакс". Близкий к нему источник подтвердил РБК факт подписания директивы.

Пресс-секретарь "Роснефти" Михаил Леонтьев и представитель BP (уже владеет 19,75% "Роснефти") в России Владимир Буянов отказались комментировать директиву Шувалова.

Помимо этого покупатель акций "Роснефти" должен будет заключить акционерное соглашение с Росимуществом или "Роснефтегазом", предусматривающее голосование за кандидатов от государства в совет директоров "Роснефти". Это обеспечит собственнику контрольного пакета ("Роснефтегазу") большинство представителей в совете, замечает "Интерфакс".

Еще в апреле два источника РБК в правительстве рассказывали о возможных ограничениях в отношении покупателей 19,5% "Роснефти". По их словам, обсуждалась идея, при которой инвесторов могли обязать не заключать акционерное соглашение с BP, чтобы она не смогла, к примеру, консолидировать блокирующий пакет в "Роснефти".

В качестве базового сценария приватизации "Роснефти" признана продажа 19,5% одному или нескольким стратегическим инвесторам. В понедельник, 11 июля, Шувалов говорил, что решения по окончательному способу продажи акций этой нефтяной компании еще нет — акции могут быть проданы как одному инвестору, так и нескольким стратегам. Пока власти отказались только от размещения этих акций на бирже, добавлял он.

"Роснефтегаз" должен представить в Министерство экономического развития до 1 августа план-график реализации сделки в 2016 году, подготовленный инвестиционным консультантом (итальянским банком Intesa), передает "Интерфакс". Предварительные рекомендации по кандидатурам стратегических инвесторов, структуре сделки, отчет о рыночной стоимости необходимо подготовить до 1 сентября.

В июне Bloomberg сообщал, что российские власти предпочли бы совместную сделку по продаже 19,5% "Роснефти" с Индией и Китаем. Среди претендентов назывались индийская ONGC и китайская CNPC. В пятницу 19,5% "Роснефти" на Московской бирже стоили 690,16 млрд руб. ($10,86 млрд).

Круг сужается

CNPC сейчас владеет 0,62% "Роснефти", которые она приобрела за $500 млн в ходе IPO российской компании летом 2006 года. 30 мая председатель совета директоров CNPC Ван Илинь заявил в интервью телеканалу "Россия 24", что компания заинтересована в увеличении доли в "Роснефти" при определенных условиях: "В случае наращивания доли хотели бы получить право участия в управлении компанией, естественно, в полном соответствии с приобретенной долей. Опять же мы ожидаем, что формат участия и объем полномочий будут отражены в предложении "Роснефти". Правительственная директива, судя по всему, таких прав не дает.

Трехлетний мораторий на продажу акций "Роснефти" после приватизации — это нормальная рыночная договоренность, замечает аналитик "Атона" Александр Корнилов. Но обязанность голосовать по директиве правительства за предложенных им кандидатов в совет директоров компании серьезно ограничивает права будущих покупателей актива, предупреждает он. По его мнению, это может повлиять на цену пакета, но не обязательно приведет к дисконту к рыночной цене: скорее, не будет существенной премии, которой можно было бы ожидать, если бы покупатель мог выдвигать своих кандидатов в совет директоров компании, а не только получать дивиденды.

Из-за прописанных в директиве условий круг потенциальных покупателей акций "Роснефти" в рамках приватизации резко снижается, констатирует старший аналитик Sberbank CIB Валерий Нестеров: CNPC, скорее всего, не будет покупать бумаги, поскольку не получит права управления активом. По мнению эксперта, теперь продажа может состояться даже с дисконтом к рыночной цене и несколькими пакетами, поскольку иностранные инвесторы считают вложения в российские активы рискованными и не готовы платить за них дорого. Приватизация состоится в этом году только при крайней нужде бюджета в деньгах, заключает Нестеров.

BP, которая в 2013 году увеличила свой пакет в "Роснефти" до 19,75%, имеет право на два из девяти мест в совете директоров компании. Сейчас ее интересы в совете директоров "Роснефти" представляют президент BP Роберт Дадли и еще один топ-менеджер британской компании Гильермо Кинтеро.

К стратегическому инвестору также будут предъявлены стандартные требования: отсутствие предъявленных и потенциальных претензий о взыскании долгов, об уплате налогов и других обязательств перед бюджетом на дату осуществления сделки, сообщает "Интерфакс". Покупатель также должен подтвердить потенциал для синергии своих активов и активов "Роснефти" и создания добавленной акционерной стоимости за счет привлечения соответствующих инвесторов. Об этом же говорил глава "Роснефти" Игорь Сечин в конце июня: "Речь надо вести о стратегическом инвесторе, такой инвестор должен иметь соответствующую квалификацию, не иметь рисков предъявления претензий и обеспечивать синергию в работе с компанией".

С представителями CNPC и ONGC пока связаться не удалось.

Тимофей Дзядко, Людмила Подобедова