19.07.2016
"Башнефть" стоит продать с хорошей премией стратегическому инвестору. Если желающих не найдется, госпакет в течение нескольких лет надо продавать через биржу, считает "Сбербанк CIB".
"Ведомости"
После продажи госпакета "Алросы" может последовать продажа "Башнефти", говорил первый вице-премьер Игорь Шувалов. Государству принадлежит 60,16% голосующих акций госкомпании. Пока инвестиционный консультант — назначенный правительством "ВТБ капитал" своих предложений в правительство не представлял.
Но "Сбербанк CIB", которого привлек к работе "ВТБ капитал", рассматривает два варианта, рассказали "Ведомостям" два инвестбанкира, знающие это от своих коллег в "Сбербанк CIB", и федеральный чиновник. Основной вариант — продать весь пакет с хорошей премией стратегическому инвестору или пулу инвесторов. По словам собеседников "Ведомостей", премия к рынку должна быть не менее 20-30%. Если претендентов не найдется, стоит прибегнуть к продаже на рынке, продолжают они. Обычно при публичной продаже получаешь не то что премию, а дисконт. Но если продавать госпакет в течение нескольких лет, то со временем цена будет расти. Чем больше доля обращающихся на рынке акций, тем выше ликвидность и капитализация. Таким образом, в долгосрочном плане государство может получить даже больше, чем единоразово за продажу с премией, полагают инвестбанкиры. "Крупные западные инвестфонды советуют именно второй вариант", — подчеркивает один из них.
Госпакет "Башнефти" на рынке вчера стоил 239,24 млрд руб.
Никаких финальных предложений от инвестконсультантов нет — это пока только идеи.
"В подготовке сделки мы во многом опираемся на мнение инвестконсультанта", — сказал "Ведомостям" руководитель Росимущества Дмитрий Пристансков. Ориентироваться правительство будет на рекомендации "ВТБ капитала". Инвестбанк представит свои предложения не позднее начала осени, говорит Пристансков.
Представитель Минэкономразвития напоминает слова первого вице-премьера Игоря Шувалова: приоритетный вариант — продажа контрольного пакета стратегическому инвестору, но и вариант с продажей через биржу не исключен.
Вокруг способов приватизации "Башнефти" идут жаркие споры. Менеджмент настаивает на продаже в рынок. Так, президент "Башнефти" Александр Корсик предложил искать стратега и готовить компанию к SPO — только так можно создать конкуренцию за покупку акций. На рынке можно продать до 25%, знает человек, знакомый с топ-менеджерами компании.
Есть и претенденты на весь госпакет. Но, например, президент "Лукойла" Вагит Алекперов уже говорил, что его компания не готова платить 30% премии за контроль — лишь 15-20%, да и то к январской рыночной цене "Башнефти", "т. е. где-то в районе $4 млрд". Между тем обыкновенные акции компании с начала года выросли на 32,94%. Это похоже на "спекуляции", на взгляд Алекперова. В "Лукойле" считают, что кто-то специально разгоняет цену, чтобы помешать компании участвовать в покупке "Башнефти", говорил в июне "Ведомостям" человек, близкий к менеджменту компании.
"Башнефть" торгуется только на Московской бирже, где ликвидность ограничена, поэтому разогнать котировки компании намного легче относительно той же "Роснефти", объясняет аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук: но какую долю в этом росте занимают недобросовестные спекуляции, понять невозможно.
Сколько готова заплатить ННК, неизвестно, но финансовые ресурсы компании ограничены.
Представитель "Башнефти" отказался от комментариев. Его коллеги из "Лукойла" и ННК не ответили на запросы "Ведомостей".
Самое важное в этой сделке — интересы бюджета, говорит федеральный чиновник. Продажа стратегу — надежный способ сразу получить всю сумму. Но не факт, что это предпочтительнее для Минфина, продолжает чиновник. Ведь деньги понадобятся и в следующем году, ситуация с дефицитом будет еще острее. Минфин не ответил на запрос "Ведомостей".
Продажа в рынок — рискованная игра, считает портфельный управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев: увеличение free-float даст единоразовый эффект, но за это время может обвалиться цена на нефть. Главный риск для бюджета — возможность падения цен на нефть, признает инвестбанкир. Минфин не рассчитывает на восстановление цен на нефть в среднесрочной перспективе, поэтому и в такую стратегию он вряд ли поверит, согласен с этим федеральный чиновник.
Продавать стратегу советует и президент "Финама" Владислав Кочетков. Для публичного размещения "Башнефти" время не самое лучшее: в последний месяц ликвидность компании на уровне ниже среднего, а обороты торгов снизились на 13,4%, рассказывает Кочетков: при этом в целом по бумагам, составляющим индекс ММВБ, оборот торгов за этот же период снизился всего на 5,1% — нефтегазовый сектор был хуже рынка, за исключением "Роснефти" и "Новатэка".
Дилемма — на рынок или стратегу — касается и продажи другой госкомпании, "Роснефти". Но тут инвестконсультант "Интеза" уже вынес свой вердикт — продавать даже небольшой пакет на рынке не имеет смысла.
Маргарита Папченкова
"Т плюс" не успела ввести в срок электростанцию в Екатеринбурге и рискует получить штраф от "Совета рынка".
"Ведомости"
Мы планируем, что в июле она будет запущена и что все будет в порядке. По крайней мере, все к этому идет, больших сомнений нет", — говорил в апреле гендиректор "Т плюс" Борис Вайнзихер о перспективах запуска последнего объекта, который компания строит по договору о предоставлении мощности (ДПМ), — ТЭЦ "Академическая" в Екатеринбурге.
Но, как следует из проекта протокола наблюдательного совета "Совета рынка" (копия есть у "Ведомостей"), вовремя это сделать компании не удалось. На заседании, которое пройдет в среду, будет рассмотрен вопрос о расчете штрафа с этого объекта за отсутствие поставок в июле 2016 г.
"Т плюс" (входит в группу "Ренова" Виктора Вексельберга) строит ТЭЦ "Академическая" по ДПМ. Такие договоры обеспечивают инвесторам возврат средств с высокой доходностью (14%), но устанавливают большие штрафы за нарушение сроков ввода объекта в эксплуатацию. По ДПМ рассчитываются два вида штрафов — "Советом рынка" за опоздание и эмиссионный штраф от ФАС за просрочку более чем на два года. По штрафам "Совета рынка" компания может получить отсрочку на год.
Представитель "Т плюс" подтвердил факт задержки с вводом ТЭЦ "Академическая" в эксплуатацию. Но подготовка к запуску находится в завершающей стадии, сказал он. Штрафы за небольшую задержку не окажут существенного влияния на выручку компании, подчеркнул представитель. Точный срок ввода ТЭЦ он назвать затруднился.
Для "Т плюс" ТЭЦ "Академическая" — последний, 18-й объект по ДПМ. Строительство станции началось в феврале 2014 г. Ее основа — парогазовая установка мощностью 220 МВт. Новая электростанция должна ликвидировать энергодефицит в Академическом районе и прилегающих районах Екатеринбурга. Общая стоимость проекта — более 11,7 млрд руб., всего на строительство своих объектов по ДПМ "Т плюс" потратила около 140 млрд руб. Все остальные объекты компания ввела в срок без опозданий. Согласно распоряжению правительства компания должна была ввести ТЭЦ "Академическая" в июле 2016 г.
На днях на станции уже завершились комплексные и аттестационные испытания оборудования, сообщала "Т плюс". По их результатам был подготовлен пакет документов для аттестации энергоблока на оптовом рынке электроэнергии. Пока же электростанция не введена, "Т плюс" грозит штраф около 35 млн руб. в месяц, посчитала руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова. Сколько продлится задержка, точно сказать нельзя, говорит Порохова, но если идет аттестация, значит, электростанция уже построена.
Представитель "Совета рынка" на запрос не ответил. Собеседник, близкий к одному из членов набсовета "Совета рынка", рассказал "Ведомостям", что "Т плюс" за предоставлением отсрочки по штрафу не обращалась.
Также штраф за опоздание сейчас платит "Русгидро" — за объекты на Зеленчукской ГЭС-ГАЭС (с октября прошлого года) и Гоцатлинской ГЭС (с декабря прошлого года). Рассчитываются штрафы и для трех объектов "Квадры" Михаила Прохорова — на Дягилевской ТЭЦ, Алексинской ТЭЦ (опоздание по обеим более трех лет) и Воронежской ТЭЦ (опоздание более двух лет). Но если до октября "Квадре" удастся договориться с потребителями об отказе от еще одного ДПМ на Курской ТЭЦ-1, то штрафы за опоздание она платить не будет. Суммы штрафов "Совет рынка" не раскрывает.
Иван Песчинский
Азербайджан начал искать $5 млрд для конкуренции с "Газпромом".
"Газета РБК"
Каспийский газ для Европы
Азербайджан ведет переговоры с международными финансовыми институтами о получении кредитов и гарантий на $5 млрд для финансирования своей доли в проекте строительства газопровода "Южный газовый коридор". Об этом в интервью Financial Times заявил министр финансов Азербайджана Самир Шарифов. По его словам, переговоры ведутся с Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития и Азиатским банком развития. По данным Financial Times, международные финансовые институты рассматривают возможность выделения Баку кредитов на сумму около $4 млрд.
"Южный газовый коридор" — газопровод для транспортировки каспийского газа в Европу через Турцию. Проект предусматривает расширение действующего газопровода Баку — Тбилиси — Эрзурум и строительство двух новых общей стоимостью $45 млрд: TANAP от восточной до западной границы Турции и TAP для поставок газа из Азербайджана в Европу. Строительство TAP началось в мае текущего года и должно завершиться к 2020 году, когда запланированы первые поставки. Акционерами TAP являются BP, азербайджанская Socar и итальянская Snam, у которых по 20%, а также бельгийская Fluxys — 19%, испанская Enagas — 16% и швейцарская Axpo — 5%.
На первом этапе по "Южному газовому коридору" в Европу планируется поставлять 10 млрд куб. м азербайджанского газа с 2020 года и 6 млрд куб. м в западные регионы Турции. В перспективе поставки могут быть увеличены за счет поставок из Туркменистана, Ирана, Казахстана и Ирака.
Конкурент "Газпрома"
Проект "Южный газовый коридор" одобрен Еврокомиссией как соответствующий нормам Третьего энергопакета. Он поможет ЕС диверсифицировать поставки газа, в том числе снизить зависимость от российского "Газпрома". Его доля на европейском рынке составляет 30%. По итогам 2015 года монополия поставила в Европу около 159 млрд куб. м, из них 27 млрд куб. м — в Турцию.
Российские чиновники и "Газпром" пока не видят угрозы. Объемы поставок по "Южному газовому коридору" незначителен по сравнению с поставками "Газпрома", говорил российский министр энергетики Александр Новак. Глава "Газпрома" Алексей Миллер в конце июня 2016 года рассказывал, что монополия не будет предоставлять азербайджанской SOCAR газ по своповым операциям для "Южного газового коридора". "Сложно говорить о проектах, которых нет и непонятно, когда они появятся. "Газпром" ведет работу в проекте "Посейдон" (проект газопровода по дну Черного моря. — РБК), и если уж в перспективе когда-то рассматривать разменные с кем-то операции, то это должны быть проекты, к которым мы имеем отношение", — заявил он. При этом "Газпром" может нарастить поставки газа в Азербайджан с 2 млрд до 5-7 млрд куб. м, если договорится о цене, сообщил Миллер.
"Южный газовый коридор" не представляет немедленной угрозы российскому газу в Европе, считает партнер RusEnergy Михаил Крутихин. Однако он замечает, что после 2020 года, когда запланировано наращивание поставок, угроза серьезной конкуренции возрастает. "После 2023-2026 годов может пойти газ не только из Азербайджана, но и из Ирана, Туркменистана, а также из иракского Курдистана, где объем потенциального экспорта превышает 30 млрд куб. м в год. Тогда может быть вытеснена часть российского газа из Южной Европы, в том числе с рынка Италии", — считает эксперт.
По мнению заместителя директора Фонда национальной энергетической безопасности Алексея Гривача, новый газопровод может стать проблемой для "Газпрома" после 2020 года. Однако аналитик не исключает, что места на рынках Европы и Турции хватит всем, если спрос и цены на топливо будут расти. По его словам, основной поток азербайджанского газа по этому проекту пойдет на юг Италии, где будет конкурировать в основном с газом из Алжира. Кроме того, если Азербайджан хочет покупать дополнительный газ в России, то ему может не хватить топлива для заполнения "Южного газового коридора".
Людмила Подобедова