5 февраля Onexim Holdings одержал первую победу споре с миноритариями ТГК-4 о признании недействительной обязательной оферты. Как сообщает АК&М со ссылкой на газету "Ведомости", Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск Onexim Holdings к Deutsche Bank, признав недействительным перевод 4.03% обыкновенных акций ТГК-4 на счета Onexim.

Напомним, что перевод акций, который вчера был признан недействительным, был осуществлен в рамках обязательной оферты миноритарным акционерам ТГК-4, которую, в соответствии с российским законодательством, был обязан исполнить Onexim Holdings. Выкуп должен был состояться в октябре 2008 г. Тем не менее, с того времени Onexim пытается оспорить оферту, ссылаясь на закон об иностранных инвестициях, в соответствии с которым требуется отдельное разрешение государства на увеличении доли в российской компании выше 50%.

Мы полагаем, что победа Onexim является крайне негативным не только для динамики акций ТГК-4, но и для российского рынка в целом, т. е. вчерашнее решение суда, по сути, демонстрирует ухудшение состояния инвестиционного климата в России. Тем более что решение принималось в отношении инвесторов сложнейшего и одного из самых проблемных секторов российской экономики — электроэнергетики, которой в ближайшие 10-12 лет, по планам государства, еще предстоит привлечь более $150 млрд.

В конце января появилось сообщение о частичном исполнении оферты по ТГК-4. Как сообщили СМИ, деньги за переведенные акции получили две государственные компании — ФСК и РусГидро, также урегулировать конфликт Onexim удалось с Morgan Stanley. Новость о частичном урегулировании вопроса оферты была крайне негативно воспринята рынком, так как удовлетворение прав крупных миноритариев, которые, как планировалось ранее, будут защищать интересы остальных миноритариев, снижает вероятность получения денег последними. С учетом вчерашнего закрытия бумаг ТГК-4 на ММВБ, сейчас акции компании торгуются практически на 35% ниже, чем до выхода новостей о получении денег ФСК и РусГидро. В этой связи мы полагаем, что большого потенциала для снижения у бумаг ТГК-4 уже нет.