Fitch подтвердило рейтинги "Якутскэнерго" на уровне "BB" и изменило прогноз на "Стабильный"

Рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО АК Якутскэнерго в иностранной и национальной валюте на уровне "BB". Национальный долгосрочный рейтинг компании подтвержден на уровне "AA-(rus)". Прогноз по всем рейтингам изменен с "Позитивного" на "Стабильный", сообщила пресс-служба Fitch Ratings.

В настоящее время Fitch рейтингует "Якутскэнерго" на основе методологии агентства "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний" ('Parent and Subsidiary Rating Linkage Criteria Report'), обновленная версия которой от 14 июля 2010 г. доступна на сайте www.fitchratings.com. Согласно этой методологии Fitch оценивает кредитоспособность компании на три уровня ниже, чем у контролирующего акционера, Российской Федерации ("BBB"/прогноз "Позитивный"), учитывая ряд факторов, включая контроль со стороны государства, значительные государственные инвестиции в поддерживающую инфраструктуру, стратегическую значимость, прямое субсидирование и сильное влияние на операционную деятельность за счет установления и одобрения тарифов, а также то, что на компанию не распространяется либерализация, проводимая в электроэнергетической и газовой сфере в России. Однако связи с государством ослабевают. Так, к 2013 г. ожидается прекращение прямого федерального субсидирования. "Стабильный" прогноз по рейтингам "Якутскэнерго" в контексте "Позитивного" прогноза по рейтингам Российской Федерации отражает потенциал дальнейшего увеличения, до четырех уровней, интервала между РДЭ компании и РДЭ материнской структуры.

Кроме того, по мнению агентства, рейтинг Якутскэнерго ограничен рейтингом Республики Саха (Якутия) ("BB"/прогноз "Позитивный"). Это обусловлено тем, что правительство Республики Саха играет важную роль в субсидировании "Якутскэнерго", определении стратегического направления, установлении уровней тарифов и утверждении инвестиционных планов.

В 2009 г. для "Якутскэнерго" было определено повышение тарифов на 22% относительно предыдущего года на электроэнергию и на 24% на тепловую энергию. Несмотря на это повышение, компания не получила достаточных средств для полного финансирования планов расширения капиталовложений. Как следствие, в 2009 г. капиталовложения были сокращены до 1 055 млн. руб. с 1 766 млн. руб. в 2008 г. Данная демонстрация гибкости в области капиталовложений является позитивным моментом, однако "Якутскэнерго" требуются существенные новые инвестиции с целью обновления стареющей базы активов и сокращения зависимости от дизельных электростанций. На 2010 г. для компании было установлено увеличение тарифов на электрическую и тепловую энергию соответственно на 13% и 11%. По мнению Fitch, такое повышение (и аналогичные повышения в будущем) является недостаточным для того, чтобы свободный денежный поток у "Якутскэнерго" стал положительным в среднесрочной перспективе. Тем не менее, Fitch ожидает, что чистый левередж за 2010 г. снизится с высокого уровня в 11x, который имел место в 2009 г., и останется менее 6x в среднесрочной перспективе.

"Якутскэнерго" имеет слабую ликвидность, что обуславливает оценку самостоятельной кредитоспособности не выше категории "B". В то же время данный момент компенсируется продемонстрированной способностью получать финансирование от многих крупнейших российских банков. В 2010 г. компания сумела продлить структуру долга по срокам погашения за счет рефинансирования многих однолетних банковских кредитов двухлетними заимствованиями. Кроме того, "Якутскэнерго" смогло эффективно осуществить выход на внутренние рынки облигаций, разместив в сентябре 2010 г. облигации на 3 млрд. руб. с купоном в 8,25% и погашением в 2013 г.