Рейтинговое агентство Standard & Poor's объявило об изменении прогноза по рейтингу российской контролируемой государством энергетической группы РАО "ЕЭС России" (РАО ЕЭС) со "Стабильного" на "Развивающийся". Вместе c тем долгосрочный кредитный рейтинг эмитента "B+" и рейтинг по российской шкале "ruA+" подтверждены, сообщила пресс-служба Standard & Poor's.

"Пересмотр прогноза изменения рейтинга отражает высокую неопределенность относительно предстоящей реорганизации РАО ЕЭС, ≈ отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Евгений Коровин. ≈ В зависимости от того, какой окончательный сценарий реорганизации будет одобрен правительством, рейтинги могут измениться в сторону как повышения, так и понижения".

Реорганизация группы будет проходить в рамках реформы российской электроэнергетики ≈ как ожидается, в ближайшие год-два.

В ходе реорганизации большая часть активов группы РАО ЕЭС, включая производство, передачу, распределение и диспетчерское управление, будут выделены в отдельные компании, которые станут независимыми участниками в рамках целевой структуры дерегулированного рынка электроэнергии.

Окончательное решение относительно реорганизации РАО ЕЭС, запланированной на 2006 г., до сих пор не принято; рассматривается два альтернативных варианта:
- выделение из РАО ЕЭС компаний и, возможно, передача им обязательств материнской компании;
- ликвидация материнской компании РАО ЕЭС и распределение ее долей в дочерних компаниях среди акционеров.

В случае ликвидации кредитный риск РАО ЕЭС ограничивается способностью компании исполнять финансовые обязательства до окончания реорганизации, пока сохраняющийся контроль за активами и денежными потоками группы обеспечивает более сильную защиту для кредиторов.

В случае реализации другого сценария кредиторы материнской компании также подвержены ее кредитному риску после реорганизации, который зависит от набора активов и обязательств, которые останутся у материнской компании после реорганизации. Активы группы, будущее которых не определено и которые потенциально могут остаться у материнской компании, в значительной степени различаются по уровню кредитного риска и в зависимости от их комбинации могут обусловить различный уровень совокупного кредитного риска материнской компании после реорганизации, который, скорее всего, будет выше уровня риска, соответствующего существующему рейтингу.

"Одобрение сценария, предусматривающего ликвидацию материнской компании, вероятно, создаст потенциал для повышения рейтингов, ≈ добавил г-н Коровин. ≈ Если будет одобрен сценарий выделения, изменение рейтингов будет определяться набором активов и обязательств, остающихся у материнской компании после реорганизации, что, видимо, приведет к ее более низкой кредитоспособности в сравнении с существующей".

Финансовый риск РАО ЕЭС в этом случае может дополнительно увеличиться в результате новых приобретений, финансируемых за счет заемных средств; он может также снизиться ≈ благодаря возможности передачи обязательств материнской компании дочерним компаниям и досрочного погашения за счет поступления от продажи активов.