"КЭС-Холдинг" и "Газпром" находятся в "серьезной стадии по окончанию переговоров" о вхождении "Газпрома" в состав акционеров ТГК-7. Как передает АК&М, об этом сегодня журналистам сообщил глава "КЭС-Холдинга" Михаил Слободин. Он отметил, что уже сейчас есть понимание, что в течение двух лет управление Волжской ТГК "будет за КЭС". Затем стороны могут пересмотреть принципы взаимодействия. Ранее сообщалось, что стороны обсуждают различные форматы взаимодействия, в том числе создание совместного предприятия, которое войдет в уставный капитал Волжской ТГК.

КЭС планируют в 2010 г. осуществить перевод подконтрольных генерирующих компаний на единую акцию. Поскольку из заявления М.Слободина следует, что управление ТГК-7 через два года может перейти к "Газпрому", то все ключевые решения по ТГК-7 будут согласовываться с газовым монополистом. По нашему мнению, наиболее вероятным и интересным для "Газпрома" вариантом развития сотрудничества с КЭС будет являться дальнейшее вхождение в акционерный капитал компании, объединяющей генерирующие активы КЭС. В этой связи мы ожидаем, что условия конвертации акций ТГК-7 в акции объединенной компании будут более привлекательными по сравнению с коэффициентами конвертации акций ТГК-5, ТГК-6 или ТГК-9.

Одновременно следует отметить, что вхождение "Газпрома" в уставный капитал ТГК-7 через совместное предприятие исключает возможность возникновения рисков ухода КЭС от оферты миноритарным акционерам генерирующей компании, которую они будут обязаны направить после выкупа госдоли. Следовательно, иные механизмы вхождения "Газпрома" в акционерный капитал ТГК-7 приведут к увеличению данных рисков.

Мы также не исключаем, что одним из условий вхождения "Газпрома" в уставный капитал ТГК-7 станет передача КЭС принадлежащего газовому монополисту 5%-ного пакета акций в ТГК-5. Данный факт позволит КЭС получить контроль в ТГК-5, а также выполнить свои обязательства перед миноритарными акционерами генерирующей компании с минимальными потерями (теку-щие уровни цен являются весьма благоприятными для этого).

Вхождение "Газпрома" в состав акционеров ТГК-7 через создание совместного с КЭС предприятия приведет к минимизации рисков ухода от направления оферты миноритарным акционерам. При этом решение "Газпрома" о последующем вхождении в акционерный капитал компании, объединяющей энергетические активы КЭС, в случае ее формирования, позволит прогнозировать наиболее привлекательные коэффициенты конвертации акций объединяемых генерирующих компаний в акции объединенной компании именно для ТГК-7.