Как говорится в сообщении Fitch Ratings, повышение рейтинга следует за анализом финансовых и операционных показателей компании после завершения реструктуризации ее долга. Рейтинги обусловлены, в первую очередь, большой долговой нагрузкой и сложной структурой капитала. На конец 2009 г. левередж, скорректированный на денежные средства от операционной деятельности, составил 8,1x, а совокупный долг равнялся 29 млрд руб. при объеме денежных средств от операционной деятельности в 2,0 млрд руб. В структуре фондирования компании доминируют пятилетние приоритетные обеспеченные срочные кредиты от Сбербанка ("BBB"/прогноз "Стабильный"/"F3"), которые составляют 25 млрд руб. от имеющихся у компании заимствований. Остальной долг — это 3 млрд руб. ($100,8 млн) необеспеченных еврооблигаций с погашением в 2015 г. и необеспеченные кредитные линии на 0,7 млрд. руб. с различными сроками погашения.
Проведенная реструктуризация долга фактически устранила краткосрочный риск ликвидности и риск рефинансирования. Однако Fitch по-прежнему выражает обеспокоенность относительно уровня обязательств по обслуживанию долга у компании с 2012 г. и далее, после истечения двухлетнего льготного периода по кредитам от Сбербанка (только в отношении основной суммы долга). При отсутствии значительного уменьшения левереджа за счет операционного денежного потока в ближайшее время, риск рефинансирования может снова появиться и может быть более существенным ввиду структуры капитала Казаньоргсинтеза. Существующие или потенциальные будущие кредиторы имеют или будут иметь в значительной мере субординированный статус относительно Сбербанка, который пользуется преимуществами государственных гарантий и залога в отношении основных средств группы, а также в отношении доли в 50,24% в компании, принадлежащей ТАИФ. Кроме того, высокие уровни долга "Казаньоргсинтеза" делают компанию уязвимой перед каким-либо ухудшением макроэкономической конъюнктуры или деловой среды.
Fitch признает улучшение краткосрочной позиции ликвидности у компании, чему способствуют двухлетний льготный период по основной сумме долга и более высокие операционные доходы и генерирование денежных потоков в 2010 г. Показатели "Казаньоргсинтеза" испытывают положительное влияние сильной динамики спроса и цен на ключевых рынках полиэтилена высокой и низкой плотности и по новым видам продукции, таким как поликарбонат для использования внутри страны. Важным моментом является замена соглашения о переработке с СИБУРом ("BB"/прогноз "Стабильный") новым соглашением о поставках с "Газпромом" ("BBB"/прогноз "Стабильный") что, при прочих равных условиях, должно иметь позитивное воздействие на показатели "Казаньоргсинтеза". Умеренное положительное влияние на прибыльность также должны оказать такие моменты, как энергоэффективность и завершение проекта Этилен 500 в 4 кв. 2010 г. Существенно сократившиеся капиталовложения в предстоящие годы должны способствовать положительному или нейтральному свободному денежному потоку, и Fitch ожидает, что в ближайшие два года произойдет определенное сокращение левереджа.
Существенное уменьшение уровней долга в результате генерирования денежных потоков может обусловить повышение рейтингов, однако представляется маловероятным в краткосрочной перспективе. С другой стороны, продолжительное сокращение денежных средств в случае каких-либо негативных изменений условий, в настоящее время наблюдающихся на ключевых рынках полиолефинов, может привести к понижению агентством рейтингов компании.
-
23-24 маяПрактический семинар
-
18 июняПрактический семинар
-
2 июляУчебно-практический курс
<< | Июль, 2010 | >> | ||||
---|---|---|---|---|---|---|
Пн | Вт | С | Ч | П | С | В |
1 | 2 | 3 | 4 | |||
5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |
12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 |
19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |
26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |
- Полвека морской нефтегазовой разведки на российских шельфах: достижения, проблемы и пути их решения
- Оценка перспектив Архангельской области на открытие новых месторождений алмазов
- Кризис НДПИ: акциз или рентный налог, отменить или реформировать?
- Экономика рационального недропользования
- Прогноз добычи газа в Республике Саха (Якутия) с учетом структуры сырьевой базы, транспортной обеспеченности, потребностей внутреннего и внешнего рынков
- Особенности правового регулирования предоставления и использования водных объектов для целей геологического изучения, разведки и добычи полезных ископаемых
- Изменения в правовом регулировании отношений по региональному геологическому изучению недр
- Формирование новой нефтетрейдинговой парадигмы России
- Сотрудничество России со странами-экспортерами энергоносителей в ЕАЭС
- Николай Валуев: повышение привлекательности "зелёных" подходов для экономики станет ключом к реализации Послания президента