Fitch Ratings отмечает, что последствия недавнего решения украинского правительства о разделении НАК "Нафтогаз Украины" ("CCC") на два предприятия — по транспортировке газа и по хранению газа — уже учтены в рейтинге дефолта эмитента этой компании. На "Нафтогазе" продолжают негативно сказываться слабые показатели операционной деятельности и денежных потоков, продолжающиеся разногласия по ценам на газ с "Газпромом" и потеря добывающих дочерних предприятий в Крыму.

Обсуждение разделения "Нафтогаза" идет уже долгое время, и, несмотря на недавнее решение правительства, Fitch ожидает, что процесс реорганизации, вероятно, будет длительным. На сегодня у Fitch нет достаточных сведений о структуре и распределении долга между новыми компаниями для полной оценки влияния этих событий на "Нафтогаз".

Решение разделить стабильную выручку от транзита газа и выручку от добычи и хранения газа сокращает диверсификацию и, вероятно, приведет к тому, что две новые компании будут операционно более слабыми. Хотя Украина остается важной страной для транзита газа, на долю которой приходится около половины газовых потоков из России в Европу, считается, что ее газотранспортная сеть является изношенной и требует модернизации. В то время как "Нафтогаз" не публиковал отчетность по МСФО с 2011 г., Fitch полагает, что большинство заимствований относятся к сегменту разведки и добычи, а не к транзиту.

Рейтинги "Нафтогаза" по-прежнему находятся на одном уровне с рейтингами Украины ("CCC"), ее единственного акционера. Fitch ожидает, что Украина предоставит "Нафтогазу" денежные средства для погашения еврооблигаций на сумму 1,5 млрд долл., срок по которым наступает в сентябре 2014 г., или произведет выплаты по облигациям за счет суверенных активов.