Банк Москвы снизил оценку справедливой стоимости акций ОАО "НОВАТЭК" с $6,48 до $5,65. Поскольку за последний месяц акции "НОВАТЭКа" подешевели более чем на 15%, рекомендация по бумагам повышена с "держать" до "покупать".

Как сообщает AK&M, в апреле "НОВАТЭК" представил годовые результаты по МСФО, которые, как пишут аналитики банка, разочаровали инвесторов - большинство полагало, что компании, с ее ориентацией на внутренний рынок, удастся избежать падения маржи, связанной с негативной конъюнктурой экспорта. Вторым важным корпоративным событием стала презентация стратегии развития компании на период до 2015 г., которая, как и опубликованные финансовые результаты, была воспринята инвесторами неоднозначно.

Главным моментом новой стратегии развития является резкий рост капзатрат - по прогнозам менеджмента, в ближайшие несколько лет они увеличатся в несколько раз относительно 2006 г. "Несмотря на столь внушительный рост капзатрат, "НОВАТЭК" планирует к 2010 г. нарастить добычу лишь до 46 млрд куб. м, что в целом согласуется с предыдущими оценками менеджмента. К 2015 г. добыча компании может достичь 65 млрд куб. м, главным образом за счет Юрхаровского и Ново-Юрхаровского месторождений, на которых будет добываться около 65% от совокупной добычи "НОВАТЭК", - говорится в аналитическом отчете. Помимо новой стратегии в добыче, "НОВАТЭК" также обновил свою сбытовую стратегию, согласно которой к 2010 г. компания до минимума сократит продажи трейдерам на трубе и сосредоточится на реализации конечным потребителям и продажам на газовой бирже.

Аналитики банка Москвы считают, что рост капвложений является неприятным моментом для инвесторов, однако позволит компании сохранить один из самых высоких в отрасли темпов роста добычи. Оценка справедливой стоимости акций компании понижена с учетом значительного сокращения свободных денежных потоков в ближайшие годы.

"Несомненно, важным моментом оценки стоимости "НОВАТЭКа" нам представляется дальнейшая политика государства в отношении налогообложения газовой отрасли. В нашей базовой модели оценки заложен рост ставки НДПИ на газ со следующего года в 2,5 раза - со 147 руб. до 368 руб. за тыс. куб м. В тоже время, если недавно объявленные предложения Минфина относительно повышения налоговой нагрузки будут приняты, это существенно отразится на оценке компании", - отмечается в отчете.