ТНК-ВР определяется с планами на 2009 г.

Совет директоров ТНК-BP утвердил снижение суммы инвестиций в 2009 г. на 10% до $3 млрд, сохранение текущего уровня добычи и привлечение кредита на $1,0 млрд. Вопрос о дивидендных выплатах за 2-е полугодие 2008 г. остался открытым. Кроме того, компания продолжает искать покупателей на свои нефтесервисные активы, сообщает АК&М со ссылкой на Банк Москвы.

В условиях текущей экономической ситуации кредитный профиль ТНК-BP выглядит крепким и защищенным. Согласно отчетности за 1-е полугодие 2008 г., при полугодовой выручке в $28,3 млрд (или $20,2 млрд за вычетом акцизов и пошлин) компания имеет чистый операционный денежный поток, равный $2,9 млрд. Даже если исходить из кратного снижения денежных потоков компании, ее долговая нагрузка очень приемлема для управления: по данным компании, общий уровень долга на конец 2008 г. был равен $6,0 млрд, из него $1,8 млрд — к уплате в течение 12 месяцев.

Очевидно, что без рефинансирования с помощью нового долга ТНК-BP может и не обойтись, но мы не думаем, что привлечение кредита в предполагаемом компанией объеме может стать большой сложностью для нефтяной компании. Конструктивная позиция акционеров (мы имеем в виду дивиденды), кстати, недавно "помирившихся", может еще больше облегчить одному из флагманов нефтяной отрасли РФ задачу с долгами.

Мы нейтрально относимся к евробондам ТНК-BP с погашением в 2011, 2012 и 2013 гг. (13-14,5 %), так как их доходность лишь немного выше выпусков еврооблигаций Газпрома со схожей дюрацией. Если говорить о валютных инструментах последнего, то обеспеченный валютной выручкой Gazrpom' 20, очевидно, намного интереснее plain vanilla Transneft' 12 (премия — почти 200 б. п.).