ОАО ОГК-6 опубликовало свои финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2009 г. Как сообщает АК&М со ссылкой на Банк Москвы, несмотря на нерепрезентативность данных по РСБУ, все-таки в первых итогах генерирующих компаниях стоит отметить ряд моментов.

Опубликованные вчера цифры не столь негативны, как этого можно было ожидать, судя по ситуации на рынке электроэнергии. Впрочем, ОГК-6 относится к тем немногим компаниям, которые после повышения тарифов на 2009 г. в начале года не столь существенно теряют от падения цен на свободном рынке. В результате по итогам 1-го квартала выручка от продажи электроэнергии сократилась лишь на 14%, что не сильно отразилось на совокупном объеме продаж компании из-за 28%-ного роста продаж мощности.

На уровне операционной рентабельности положительным моментом для компании стало сокращение выработки собственной дорогой электроэнергии, что, кроме того, позволило компании использовать прошлогодние запасы топлива. По данным ОГК-6, за первые два месяца объем выработки по станциям ОГК-6 упал на 31%. Данные за март пока не опубликованы, но, скорее всего, по итогам 3 первых месяцев уровень сокращения будет тем же. Как следствие, рентабельность валовой прибыли от продажи электроэнергии увеличилась с 7,5 до 20%. Впрочем, основной вес в увеличении общей рентабельности имеет продажа мощности.

К наиболее негативным моментам отчетности стоит отнести довольно сильный рост дебиторской задолженности. При общем снижении продаж на 3% краткосрочная задолженность потребителей выросла на 67%. В 1-м квартале увеличение задолженности не сильно отразилось на денежных потоках компании, так как было нивелировано сокращением долгосрочной задолженности потребителей. Тем не менее, мы полагаем, что уже во 2-м квартале эффект от роста рабочего капитала будет более заметен.

Вчера акции ОГК-6 выросли на 15%, показав один из лучших результатов по итогам дня среди компаний сектора. Отчасти поддержку котировкам оказали опубликованные цифры. Тем не менее, мы полагаем, что в настоящее время стоимость акций генерирующих компаний в большей степени определяют долгосрочные факторы, в связи с чем мы не ожидаем, что рынок продолжит отыгрывать вчерашние результаты по РСБУ.