Fitch изменило прогноз по рейтингам "Роснефти" со "стабильного" на "Позитивный"

Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам дефолта эмитента (РДЭ) ОАО "НК "Роснефть" в иностранной и национальной валюте со "Стабильного" на "Позитивный" и подтвердило эти рейтинги, а также приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте на уровне "BBB-".

"Позитивный" прогноз отражает существенное улучшение показателей кредитоспособности "Роснефти" в 2010 г. и ожидания Fitch о дальнейшем укреплении финансовых позиций компании в 2011-2013 гг., — отмечает Ангелина Валавина, старший директор в аналитической группе Fitch по энергетике, предприятиям коммунального сектора и естественным монополиям в регионе Европа, Ближний Восток и Африка. Fitch прогнозирует, что компания продолжит генерировать существенный операционный денежный поток и положительный свободный денежный поток, несмотря на масштабную программу капитальных вложений. Fitch также ожидает дальнейшее уменьшение левереджа в 2011-2013 гг. Так, скорректированный левередж по FFO будет значительно ниже 1,5x, а показатели чистого левереджа по-прежнему будут составлять менее 1x. Если компания сумеет продемонстрировать финансовые показатели согласно прогнозам Fitch, это окажет положительное влияние на рейтинги.

Кроме того, Fitch ожидает, что группа будет выплачивать краткосрочный долг в 2011 г. за счет внутренних источников денежных средств, и оценивает структуру долга группы по срокам погашения как управляемую. Fitch отмечает сильную позицию ликвидности "Роснефти", которую подкрепляет 20-летний кредит на $15 млрд, полученный от China Development Bank Corporation ("A+"/прогноз "Стабильный") в 2009 г. Денежная позиция компании составляла $10,97 млрд на конец 2010 г., то есть почти в два раза превышала краткосрочный долг в размере $5,5 млрд и способствовала увеличению коэффициента обслуживания долга (рассчитываемого как "свободный денежный поток + денежные средства + безотзывные кредитные линии/обслуживание долга") до 207%.

Пересмотр прогноза также принимает во внимание тот факт, что "Роснефть" была среди небольшого числа производителей углеводородов в стране, которые достигли роста добычи нефти в 2010 г., чему способствовал успешный запуск Ванкорского месторождения в 2009 г. Это укрепило позиции компании как крупнейшего нефтегазодобывающего предприятия в стране. Fitch прогнозирует дальнейший рост добычи у "Роснефти" в среднесрочной перспективе, чему в первую очередь будет способствовать развитие месторождений в Восточной Сибири.

Среди конкурентных преимуществ "Роснефти", отраженных в ее рейтингах, отмечается крупный масштаб деятельности и сильные операционные показатели. Группа имеет высокий показатель кратности запасов и коэффициент замещения запасов более 100%, что обеспечивает ей хорошие позиции на фоне российских и международных сопоставимых предприятий. Кроме того, "Роснефть" благоприятно смотрится в сравнении с российскими и зарубежными нефтедобывающими компаниями за счет низких затрат, которые поддерживают ее высокую прибыльность.

Рейтинги учитывают интеграцию группы в сектор переработки и сбыта, а также прогресс в модернизации и расширении НПЗ. Fitch благоприятно расценивает планы компании по географической диверсификации нефтеперерабатывающего направления деятельности за счет приобретения нефтеперерабатывающих активов в Германии.

С учетом относительно сильных стратегических и операционных связей "Роснефти" с ее материнской структурой (государством) в таких сферах, как получение кредитов, лицензий и налоговых льгот, рейтинги "Роснефти" продолжают на один уровень превышать тот уровень, на котором они находились бы на основе ее самостоятельной кредитоспособности. Такой подход согласуется с методологией Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний". По мере укрепления самостоятельных показателей кредитоспособности "Роснефти", для которой государственное влияние является неотъемлемой составляющей бизнеса группы, Fitch может пересмотреть свой подход к фактору государственной поддержки.