Fitch повысило рейтинг "Нижнекамскнефтехима" до уровня "B+", прогноз "Стабильный"

Рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО Нижнекамскнефтехим ("НКНХ") в иностранной валюте с уровня "B" до "B+". Прогноз по рейтингу - "Стабильный". Также агентство повысило национальный долгосрочный рейтинг компании с уровня "BBB-(rus)" до "A-(rus)" со "Стабильным" прогнозом и приоритетный необеспеченный рейтинг существующих эмиссий облигаций с уровня "B" до "B+". Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B".

Как сообщила пресс-служба Fitch Ratings, повышение рейтингов отражает улучшение операционных показателей НКНХ, о чем свидетельствует растущая доля продукции высокого передела. Компания демонстрирует значительные улучшения финансовых показателей, чему способствовало недавнее восстановление конечного рынка и снижение левереджа за счет более низких капитальных вложений.

НКНХ имеет заметное присутствие на рынке резины и входит в топ-10 мировых производителей резины по мощности. Компания укрепила отношения с клиентами, о чем свидетельствует растущая доля прямых контрактов с ведущими глобальными производителями шин (увеличение с 15% в 2006 г. до 56% в 2010 г.).

Кроме того, НКНХ улучшила свои позиции на рынке пластмасс после запуска новых мощностей по производству полиэтилена (230 тыс. т в год) в 2009 г. С учетом рыночной доли компании в 11% согласно отчетности в 2010 г., новые мощности подкрепят ее лидирующие позиции на российском рынке полипропилена и полистирола.

Компания имеет только одну производственную площадку, однако получает преимущества за счет более низких логистических затрат. Дополнительные преимущества по затратам обусловлены близким расположением производства НКНХ к ключевым поставщикам сырья. В то же время сохраняется риск по поставкам, который отражается в неблагоприятном или волатильном ценообразовании и сильной инфляции цен на энергоресурсы.

В целом среднесрочный прогноз остается позитивным в отношении большинства рынков НКНХ с учетом ожидаемого роста в сегменте синтетической резины на развивающихся рынках и сильного потенциала роста рынка пластмасс в России.

Fitch отмечает ряд вопросов в плане корпоративного управления ввиду не полностью прозрачной структуры собственности. Поскольку НКНХ ведет основную деятельность в России, компания также подвержена страновому риску, связанному с деловой, операционной и правовой средой.

Fitch ожидает сильный рост выручки в 2011 г., который станет несколько более умеренным в последующие годы, и совокупные темпы годового роста (CAGR) в 12% в 2010-2014 гг. В 2011 г. по консервативному сценарию прогнозируется снижение маржи EBITDA в результате сильного роста цен на факторы производства. В то же время она продолжит быть выраженной двузначным числом в последующие годы. Ожидается, что компания снизит левередж до показателя "чистый скорректированный долг/EBITDA" в 0,6x в 2012 г. с учетом сильного операционного денежного потока, стабильного показателя дивидендных выплат и адекватных капиталовложений.

Позитивное рейтинговое действие возможно в случае устойчивого улучшения в области корпоративного управления и прозрачности акционерной структуры наряду со стабильным улучшением операционного профиля, что обусловило бы маржу EBITDAR выше 25% и показатель "чистый скорректированный долг/EBITDA" менее 1,0x.

Негативное рейтинговое действие возможно в случае ухудшения рыночной конъюнктуры или проявление риска по поставкам, что привело бы к снижению маржи EBITDAR ниже уровней, выраженных двузначным числом. Если в течение длительного периода (т.е. двух лет подряд) будет наблюдаться отрицательный свободный денежный поток, вызванный существенной инвестиционной деятельностью или сильным увеличением коэффициента дивидендных выплат, также возможно негативное рейтинговое действие.

"Стабильный" прогноз отражает ожидания Fitch, что компания сможет поддерживать консервативный левередж и привлекательные финансовые показатели в предстоящие годы.