S&P: "КазМунайГазу" присвоены рейтинги "ВВВ-/kzAA"; прогноз ≈ "Стабильный"

Standard & Poor's присвоило АО "Национальная компания "КазМунайГаз", вертикально интегрированной нефтегазовой компании, на 100% принадлежащей государству и работающей в Республике Казахстан (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3, рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: kzAAA), долгосрочный кредитный рейтинг на уровне "ВВВ-" и рейтинг по национальной шкале на уровне "kzAA". Прогноз изменения рейтинга ≈ "Стабильный".

Рейтинг "КазМунайГаза" основан на методике "сверху вниз", применяемой Standard & Poor's к государственным компаниям, и на две ступени ниже суверенного рейтинга по обязательствам в национальной валюте; таким образом, он на одну ступень ниже суверенного рейтинга по обязательствам в иностранной валюте.

"Роль "КазМунайГаза" в качестве оплота государственной политики в стратегически важной нефтегазовой отрасли Казахстана, а также его тесные связи с правительством обеспечивают существенную текущую поддержку государства и, как ожидается, обеспечат чрезвычайную поддержку в стрессовой ситуации", ≈ отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.

Разница между рейтингом компании и суверенным кредитным рейтингом отражает следующие основные факторы:
- Правительство не выступает поручителем по долговым обязательствам "КазМунайГаза" и не имеет четко сформулированной политики и отработанных механизмов поддержки государственных компаний;
- Амбициозная стратегия приобретений "КазМунайГаза", обусловленная политикой государства в секторе, финансируется преимущественно за счет долга компании или обязательств, обеспеченных активами;
- На долю "КазМунайГаза" приходится только 25% добычи нефти в стране (включая доли в совместных предприятиях) и лишь 15%, если учитывать только предприятия, где КМГ принадлежит контрольный пакет.
- Собственная кредитоспособность "КазМунайГаза" оценивается на уровне "ВВ+", с учетом следующих основных слабых мест: активы, в которых КМГ принадлежит контрольный пакет, эксплуатируются достаточно давно и отличаются высоким уровнем издержек добычи и ограниченным потенциалом роста; для модернизации и расширения стареющих нефте- и газопроводов страны, а также для диверсификации активов компании необходимы значительные инвестиции; прямой доступ к денежным потокам ограничен, поскольку в ряде лучших нефтегазовых активов "КазМунайГаза" принадлежат лишь миноритарные доли.

По оценкам Standard & Poor's, по состоянию на 31 декабря 2006 г. совокупный долг компании составил около $4,2 млрд.

"Мы полагаем, что динамика рейтинга "КазМунайГаза" будет в значительной мере зависеть от динамики суверенного рейтинга Казахстана", ≈ подчеркнула Ананькина.

Рейтинг учитывает агрессивную политику приобретений и чрезвычайно значительные потребности в инвестициях в ближайшие годы. Мы не ожидаем, что будучи крупнейшей государственной компанией в Казахстане, "КазМунайГаз" будет подвержен институциональным рискам, связанным с централизованной системой управления в стране и отсутствием прецедентов смены власти, в большей степени, чем это уже учтено в суверенном рейтинге Казахстана. Мы также полагаем, что создание на 100% принадлежащего государству суперхолдинга "Самрук" в 2006 г. не изменит заинтересованности правительства в оказании поддержки "КазМунайГазу".

Повышение рейтингов за счет сокращения разрыва между рейтингом "КазМунайГаз" и суверенным рейтингом будет зависеть от дальнейшего укрепления политического курса и механизмов государственной поддержки (как текущей, так и чрезвычайной), менее агрессивной политики приобретения активов "КазМунайГаз" и/или укрепления собственных характеристик кредитоспособности компании.