S&P повысило долгосрочный кредитный рейтинг "Роснефти" с "ВВ+" до "ВВВ-"

Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО "Нефтяная компания "Роснефть", контролируемого Российской Федерацией, с "ВВ+" до "ВВВ-". Прогноз ≈ "Стабильный". Об этом говорится в сообщении агентства.

"Рейтинговое решение отражает улучшение собственных характеристик кредитоспособности "Роснефти" благодаря укреплению бизнеса, роста показателей кредитоспособности и постепенному улучшению ликвидности", ≈ сказала кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.

Определенный прогресс в рефинансировании краткосрочного долга, привлеченного для финансирования недавних крупных приобретений, помогает смягчить основной отрицательный рейтинговый фактор.

Рейтинг "Роснефти" по-прежнему основан на собственных характеристиках кредитоспособности компании, которые мы оцениваем на уровне "ВВ+", и включает в себя дополнительную надбавку на одну ступень с учетом вероятности чрезвычайной поддержки со стороны правительства Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте BBB+/Позитивный/A-2; по обязательствам в национальной валюте A-/Позитивный/A-2; рейтинг по национальной шкале "ruAAA"). Поскольку "Роснефть" ≈ основной инструмент и бенефициар политики российского правительства, нацеленной на усиление государственного контроля в стратегической нефтегазовой отрасли, наша оценка собственных характеристик кредитоспособности компании включает текущую поддержку государства за счет привилегированного доступа к привлекательным активам и к ресурсам ликвидности.

Несмотря на свое устойчивое финансовое положение, российское правительство не выдает гарантий по долгу "Роснефти", а недавние крупные приобретения осуществлялись за счет долга самой компании. Мы рассматриваем "Роснефть" как коммерческую компанию, которая по своей системной значимости уступает некоторым другим российским компаниям, связанным с государством.

Позитивные факторы рейтинга "Роснефти" ≈ огромные доказанные запасы нефти (13,5 млрд баррелей нефтяного эквивалента по состоянию на конец 2007 г.) и крупномасштабная добыча (2,234 млн баррелей в день в 4-м квартале 2007 г.). В настоящее время это единственная российская компания, демонстрирующая значительный рост добычи на существующих месторождениях (7,8% без учета приобретений в 2007 г.) и обладающая существенным потенциалом дальнейшего роста.

Приобретения нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих активов на аукционах по банкротству ОАО "НК ЮКОС" в середине 2007 г. значительно увеличили размер, диверсификацию и вертикальную интеграцию "Роснефти". Это способствовало росту прибыльности, поскольку органический рост добычи компенсирует укрепление рубля, а экспортные пошлины на нефтепродукты в России значительно ниже, чем на сырую нефть.

По состоянию на конец 2007 г. скорректированный долг "Роснефти" составил $29,2 млрд, из которых $15,5 млрд приходилось на долю краткосрочного долга.

"По нашим ожиданиям в 2008 г. более высокие цены на нефть и приток оборотного капитала за счет возмещения НДС существенно увеличит свободный денежный поток "Роснефти" и, следовательно, ее гибкость в отношении снижения и рефинансирования долга", ≈ считает г-жа Ананькина.

В результате мы ожидаем, что в 2008 г. отношение свободного денежного потока до изменений в оборотном капитале к долгу превысит 40%. Мы полагаем, что "Роснефть" успешно рефинансирует и отчасти погасит свой существенный краткосрочный долг до конца 2008 г. Тем не менее, амбициозные планы компании по инвестированию в имеющийся у нее значительный портфель проектов, ориентированных на рост добычи и переработки, могут ограничить денежный поток и возможности сокращения долга в среднесрочной перспективе.

Собственные характеристики кредитоспособности компании могут улучшиться в случае дальнейшего снижения долга за счет генерируемых компанией денежных потоков или продажи акций на балансе. Свидетельства усиления государственной поддержки и увеличение прозрачности политики и процедур нового российского правительства в отношении финансовой поддержки "Роснефти" и государственным компаниям в целом также могут быть позитивными для рейтинга факторами.

Крупные приобретения, финансируемые за счет долга, или отсутствие прогресса в сфере сокращения и рефинансирования долга могут оказывать негативное влияние на рейтинг.