Рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило рейтинги ОАО "НОВАТЭК" ("НОВАТЭК", крупнейшей в России независимой газодобывающей компании, с "ВВ" до "ВВ+". Одновременно рейтинг компании по национальной шкале был повышен до "ruAA+". Прогноз изменения рейтингов ≈ "Стабильный", сообщает пресс-служба Standard & Poor's.

"Повышение рейтингов "НОВАТЭКа" отражает весьма благополучные показатели кредитоспособности компании, несмотря на продолжающиеся крупные капиталовложений в расширение бизнеса. Кроме того, учитывается высокая рентабельность "НОВАТЭКа", обусловленная улучшением фундаментальных характеристик российской газовой отрасли, высокой рентабельностью газоконденсатного бизнеса, эффективностью операций и низкими издержками", ≈ отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.

Еще один благоприятный фактор ≈ длительный положительный опыт сотрудничества "НОВАТЭКа" с российским газовым гигантом "Газпромом" (ВВВ/Стабильный/≈).

По состоянию на 31 марта 2008 г. долг, отраженный в отчетности компании, составлял 5,1 млрд руб. (6,4 млрд руб. с учетом корректировок), в то время как сумма денежных средств достигала 5,2 млрд руб.

"НОВАТЭК" подвергается определенным рискам российской газовой отрасли и операционной зависимостью от контролируемого государством ОАО "Газпром" ≈ гиганта, добывающего 84% российского газа, владеющего газопроводами и обладающего монополией на экспорт газа. Хотя цены на продукцию "НОВАТЭКа" не регулируются, они косвенно зависят от цен "Газпрома", которые регулируются государством и устанавливаются на очень низком уровне.

Доля "НОВАТЭК" в общем объеме газа, добываемого в России, составляет около 4%, а ресурсная база отличается высокой географической концентрацией. Во время реализации масштабной программы капиталовложений компании, ориентированной на расширение бизнеса, как ожидается, в 2008-2009 гг. свободный денежный поток станет отрицательным, а уровень долга повысится.

Тем не менее, риски смягчаются рядом факторов.
Фактически "Газпром" заинтересован в том, чтобы независимые производители газа, такие как "НОВАТЭК", продавали природный газ на внутреннем рынке, где действуют низкие цены, поскольку благодаря независимым производителям газовый гигант имеет возможность высвободить часть своей стабильной добычи газа для прибыльного экспорта.
"Газпром", владеющий 19.4% акций "НОВАТЭКа", может влиять на стратегию и планы развития компании.
Затраты "НОВАТЭКа" очень низкие: себестоимость добычи газа ≈ 0,58 долл./бнэ, общая себестоимость ≈ 5,29 долл./бнэ в 2007 г.
Диверсификация бизнеса за счет переработки газового конденсата положительно влияет на прибыль "НОВАТЭКа" благодаря ценовому и налоговому факторам. Хотя жидкие углеводороды составляют всего 9% в общем объеме продукции "НОВАТЭКа", их вклад в EBITDA компании в 2007 г. достигал примерно 60%. Правительство планирует к 2011 г. повысить регулируемые цены на газ до примерно 125 долл./ 1 тыс. куб.м. Это дает отправную точку для дальнейшего повышения цен на продукцию компании. "Газовый" бизнес "НОВАТЭКа" можно рассматривать как квазирегулируемый, причем компания практически не подвергается риску падения цен.

"По нашим ожиданиям, рост выручки от продажи газа на внутреннем рынке, повышение цен на сжиженный газ и низкая себестоимость операций положительно повлияют на операционный денежный поток "НОВАТЭКа", несмотря на продолжающийся рост курса рубля", ≈ подчеркнула г-жа Ананькина.

"Учитывая большой объем капиталовложений, направленных на расширение бизнеса, мы ожидаем, что в ближайшие два-три года положительная величина денежного потока компании сменится на отрицательную, а рост добычи в результате этих капиталовложений проявится лишь во второй половине 2008-2009 гг. Впрочем, кредитные коэффициенты "НОВАТЭКа" должны остаться высокими, несмотря на ожидаемый рост долга", ≈ добавила аналитик.

В рамках нынешнего уровня рейтингов "НОВАТЭК" имеет некоторый запас гибкости для потенциальных приобретений на сумму порядка 0,5-1,0 млрд долл. в целях укрепления и диверсификации своего бизнеса. Эти приобретения могут привести к временному повышению уровня долга, но в конечном итоге компания, как ожидается, вернется к своей финансовой политике, предусматривающей поддержание чистого долга на уровне не выше годового показателя EBITDA, так как высокие цены на газ и газовый конденсат должны способствовать повышению прибыли "НОВАТЭКа" в будущем.

Неблагоприятные изменения в нормативно-правовой базе, признаки увеличения операционного риска, связанного с "Газпромом" (хотя они и не предусмотрены нашим базовым сценарием), а также крупные приобретения, совершенные компанией за счет заемных средств, могут снизить вероятность повышения рейтингов или даже создать основания для изменения рейтингов или прогноза по рейтингам в худшую сторону.