С начала недели в Правительстве идут дискуссии по поводу тарифной политики в отношении естественных монополий, прежде всего "Газпрома" и "Транснефти". Уже после того, как ФСТ утвердила средний рост тарифа на природный газ со следующего года в среднем на 20%, председатель Правительства Владимир Путин потребовал рассмотреть целесообразность опережающей индексации тарифов.

Как передает АК&М, в результате заинтересованные министерства и ведомства вышли со своими предложениями. Минэкономразвития предлагает индексацию тарифов на ежеквартальной основе (базовый вариант — на 5% в квартал, или 13% в среднем по году), также существуют предложения о повышении тарифов на 5% с 1 января, при этом в дальнейшем судьба индексации будет зависеть от развития ситуации в экономике.

По словам первого вице-премьера Игоря Шувалова, решение будет принято сбалансированное: чтобы монополии могли реализовывать свои инвестпрограммы, а компании-потребители — экономить на медленном росте тарифов.

Очевидно, что повышение тарифов для "Газпрома" и "Транснефти" всего на 5% с нового года не является приемлемым для монополий — обе компании имеют крайне амбициозную программу инвестиций, которую в значительной степени финансируют за счет операционных денежных потоков.

По нашим оценкам, потери "Газпрома" от роста внутреннего тарифа на газ всего на 5% вместо ранее ожидаемых 20% составят около $3 млрд, а для Транснефти 5%-ная индексация против запрашиваемых 21% будет означать потери около $ 1,5 млрд, что является весомым вкладом в инвестпрограммы монополий.

Мы полагаем, что перед Правительством стоит непростая задача, частичным решением которой может стать дополнительная финансовая поддержка монополий в обмен на более плавный рост тарифов.

Впрочем, от замедления темпов роста внутренних тарифов на газ наиболее сильно пострадают независимые газодобывающие компании, в частности "НОВАТЭК": с одной стороны, давление на доходы компании будет оказывать возможная девальвация рубля, а с другой — низкие темпы роста тарифов на газ.

В последние торговые сессии бумаги "Газпрома" и "НОВАТЭКа" выглядели заметно хуже рынка из-за опасений низких темпов индексации внутренних тарифов. Мы полагаем, что подобная ситуация сохранится до тех пор, пока Правительство не примет окончательного решения по данному вопросу.