Совет директоров ТНК-ВР 13 февраля провел первое заседание после разрешения конфликта акционеров. Как сообщает АК&М со ссылкой на Renaissance Capital, было принято решение о снижении программы капиталовложений на 10% до $3 млрд (на 32% относительно прошлого года) в связи с изменением прогноза цены на нефть ($35 за баррель против $60 за баррель ранее) и среднегодового курса рубля (35 руб. за доллар против 30 руб. за доллар ранее). Объем добычи углеводородов планируется сохранить на уровне 2008 г. — 601 млн бнэ.

Кроме того, совет директоров перенес рассмотрение вопроса о дивидендах за второе полугодие 2008 г. на следующее заседание, что соответствует нашим ожиданиям — дивидендные выплаты в прошлом всегда были очень высокими (100% чистой прибыли по РСБУ на уровне основной российской компании и 40% чистой прибыли по US GAAP на уровне TNK-BP Ltd.). Новое соглашение акционеров было подписано в январе 2009 г., но основные положения относительно дивидендной политики пока не раскрываются.

Исполняющий обязанности главного управляющего директора Т. Саммерс сообщил агентству Bloomberg, что ТНК-BP предстоит выплатить примерно $1.8 млрд в 2009 г. и компания планирует привлечь около $1.0 млрд в течение года. Объем задолженности, подлежащей выплате в текущем году, практически не изменился по сравнению с показателем отчетности за первое полугодие 2008 г. по US GAAP (краткосрочный долг в $1.6 млрд); небольшое расхождение, вероятно, объясняется тем, что кредитная линия на USD1 млрд, полученная в ноябре 2006 г., начнет амортизироваться в ноябре 2009 г. Существующий долг ТНК-BP не является обеспеченным, а значит, все поступления компании могут быть использованы в качестве залога по возможным заимствованиям. Мы считаем маловероятным выход ТНК-BP на долговой рынок и ожидаем, что средства будут привлечены у крупнейших российских банков или синдиката зарубежных банковских организаций.

По нашим расчетам, при цене на нефть USD40 за баррель ОАО "ТНК-ВР Холдинг", основная дочерняя структура TNK-BP в России, получит EBITDA в размере USD5.7 млрд в 2009 г. (см. отчет "Oil and gas: 2009 outlook" от пятого декабря 2008 г.). С учетом уменьшения совокупного долга на USD800 млн соотношение Долг/EBITDA на конец года может составить около 1,3. Мы не уверены, что информация Bloomberg о чистом долге компании (всего $6 млрд) является точной; наша оценка основана на показателе, приведенном в последней отчетности — $8,1 млрд.