Fitch подтвердило рейтинги "TНK-BP" на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"

Fitch Ratings подтвердило рейтинги TNK-BP International Ltd. ("ТНК-BP"): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте "BBB-" и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F3". Одновременно Fitch подтвердило рейтинг "BBB-" программы эмиссии гарантированных долговых обязательств TNK-BP Finance объемом $8 млрд. Прогноз по всем долгосрочным рейтингам — "Стабильный".

"ТНК-BP" — третья по величине нефтегазовая компания в России с объемом добычи 1,734 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки за 9 месяцев 2010 г., без учета доли в ОАО "НГК "Славнефть", что представляет собой годовой рост на 3,4% за счет увеличения добычи в Оренбургской области и на новых месторождениях Уват и Верхнечонск. Такой результат смотрится благоприятно на фоне роста добычи углеводородов на 2,9% в 2009 г. Удельный вес новых месторождений в общем объеме добычи вырос с 6% в 2009 г. до более чем 10% за 9 месяцев 2010 г. Продемонстрированная способность компании реализовывать ключевые проекты согласно графику и растущая с течением времени доля добычи на новых месторождениях представляют собой благоприятные факторы для ее бизнеса. В то же время Fitch отмечает, что запуск проекта на Ямале был перенесен на 2015 г. (с 2013 г., который ранее указывался компанией) в соответствии с ожидаемыми сроками запуска трубопровода Пурпе-Заполярное.

В рамках своей долгосрочной стратегии "TНK-BP" развивает газовые активы в России, в частности по проекту Роспан, который находится на ранней стадии. В 2009 г. компания сообщила о том, что продажи природного газа и газового конденсата составили лишь 12% от общего объема добычи углеводородов и только 3% EBITDA. Fitch не ожидает существенного увеличения доли газа в общем объеме добычи углеводородов "TНK-BP", по крайней мере, до 2015 г. С другой стороны, "TНK-BP" активно работает над использованием попутного газа на электростанциях, как кэптивных, так и коммерческих, в регионах своей деятельности. В среднесрочной перспективе благоприятным фактором для компании должен стать план российского правительства по либерализации цен на природный газ на внутреннем рынке к 2014 г. Fitch ожидает, что в 2011 г. цены на газ на внутреннем рынке вырастут примерно на 15%.

Fitch также ожидает, что EBITDAR у "TНK-BP" останется в диапазоне от $8,5 млрд до $10,2 млрд в 2010-2014 гг. с учетом обновленного прогноза Fitch по цене на нефть: $75 за баррель (WTI) в 2010 г., $67,5 в 2011 г. и $60 в 2012 г. и далее. Для сравнения, в 2009 г. EBITDAR компании составила $8,6 млрд. Такой уровень сопоставим с доходами компаний, имеющих аналогичный уровень рейтинга и ведущих деятельность в нефтегазовой отрасли России. Fitch ожидает, что показатель EBITDA на баррелей нефтяного эквивалента постепенно уменьшится с $14,1 до немногим более $13 в этот же период, используя консервативный прогноз агентства по цене на нефть.

Fitch отмечает, что финансовое положение "ТНК-BP" остается стабильным при существующей структуре погашения долга, соответствующей текущим уровням рейтингов. По состоянию на 30 сентября 2010 г. "TНK-BP" имела общий нескорректированный долг в $6,3 млрд, который весь был необеспеченным, а средний срок погашения составлял 4,7 года. Компания сократила долг на $700 млн за 9 месяцев 2010 г., однако ей необходимо выплатить или рефинансировать приблизительно $1,1 млрд в 2010-2011 гг. Fitch ожидает, что "TНK-BP" сумеет привлечь долгосрочные заимствования от банков или на рынках капитала для обеспечения потребностей в рефинансировании по мере их наступления. Ликвидность поддерживается денежными средствами в размере $1,9 млрд и неиспользованными безотзывными кредитными линиями на сумму свыше $500 млн на 30 сентября 2010 г. В октябре 2010 г. "TНK-BP" подписала соглашение о предоставлении клубной кредитной линии на сумму $2 млрд с 16 банками, которая состоит из срочного кредита в размере $1 млрд и безотзывного транша в размере $1 млрд для общих корпоративных целей. Позже в октябре компания заявила о приобретении ряда активов в сфере разведки/добычи и трубопроводной транспортировки у BP plc ("A"/прогноз "Стабильный"/"F1") в Венесуэле и Вьетнаме на сумму $1,8 млрд. Эти активы должны способствовать диверсификации структуры бизнеса компании за пределами России.

По оценкам Fitch, "TНK-BP" будет поддерживать ключевые показатели кредитоспособности для середины цикла, такие как денежные средства от операционной деятельности (FFO) к скорректированному чистому левереджу менее 1,5x и обеспеченность процентных платежей по FFO выше 10x, что соответствует текущим уровням рейтингов.